Armstrong & Associates 咨询服务公司的报告认为，要获得更多的利润，就需要进行更多的运输管理和全球供应链管理。如果这还未成为服务功能的一大部分，那么可以将运输管理转包给货运代理商。问题在于如何从他们身上获得大量的利润。但是基于利润来评价某个业务的传统思维可能具有误导性。物流行业有着生成现金流量和投资高回报的潜力。尽管4%这个数字并不令人振奋，但关键在于现金流量的生成和投资回报率。换句话说：随着时间的消逝而提升特许经营权的价值，投资者在出售公司时会得到一个很好的回报。
在过去5年中，并购在3PL行业成了一个口号。在最近5年中，一些主要的物流公司进行了合并，下面是一张不完全的并购清单：
德国邮政包裹公司DHL收购空中快递和Exe；
UPS收购万络环球货运代理；
海运集装箱船公司马士基兼并铁行渣华；
去年12月，德国邮政垄断者德国邮政世界网以67亿美元收购最大的全球货运代理Exel；
德国国有铁路公司Deutsche Bahn收购美国货运代理BAX Global，并与旗下Schenker物流合并；
2004年，Exel未被德国邮政吞并前并购了英国物流公司Tibbett & Britten；
2005年，科威特的物流公司PWC并购了GeoLogistics；
2004年12月UPS收购Menlo全球货代公司，并于2005年收购Overnite Corp以及它旗下的两个零担货运输商；
FedEx最近收购零担货运输商Watkins Motor Lines以扩张其美国国内货车运输网络；
今年，澳大利亚物流公司Toll Holdings Ltd.达成了收购澳大利亚港口和机场运营商Patrick Corp.的协议，并控股新加坡大物流供应商SembCorp.。
在马士基兼并铁行渣华期间遇到了各种严重的整合困难，托运人说他们也因此受苦。虽然公司的名字可能是全球性的，但托运人仍需要分别与公司在欧洲、亚洲和北美的分部联络来安排运输、仓储和配送服务，还包括定价。这与3PL供应商所吹捧的只要一个电话就能获得一站式服务的承诺相去甚远。
但是，TNT却反其道而行之。虽然货运代理公司的发展趋势是获得仓储物流能力来为客户提供更多的服务，但管理充满存货的设施同管理运输系统是有很大区别的。最主要的区别在于：仓储在每个地区或产业垂直部门都是单一的业务，不依赖于每个区位和每种运输在货物流中都起到作用的网络。比如说，第三方物流提供商在美国为GM所做的事情，在欧洲对GM就没什么帮助了。
合同物流是一项有着当地规模经济的地方业务。在巴塞罗那是规模经营者并不意味着能够获得布拉格或者哥本哈根的业务。布拉格的客户不会因为你在哥本哈根有分部而多付钱。在地图上增加布点并不会使公司更加有价值。
在基于网络的物流业务中，包裹运输需要通过多个节点和多种运输方式。公司业务量越大，扩展的地方就越多，这样就可以降低经营网络的成本。基于网络的物流业务有着很高的进入壁垒，因为需要投入数十亿美元购买飞机、卡车和分拣中心，还要聘请工程专家设计网络来连接各个节点。仓储物流的进入壁垒就比较低，因为设施通常是租赁的。货运管理也趋向于与仓储并行运作，而不是相互交叉。
TNT剥离了物流两个最吸引人的组成部分——关键部件的当夜快递服务和货运代理。这两个部分表面上符合TNT网络战略。但现在TNT正重新评估货运管理是否会为快递部门带来好处。一份研究报告指出，TNT很有可能将货运管理公司出售，因为它与TNT的核心业务——邮政和快递没有什么关系，并且可以从行业和金融购买者手中获得很多收益。报告相信TNT最终会考虑出售快递业务，并集中发展核心的邮政业务，因为欧洲政府正准备在2009年对私营部门的竞争者开放邮政服务市场。
同时，TNT会抓紧时间加强核心的快递业务。9月1日，TNT收购了印度Speedage快速货运服务公司旗下的印度道路快递公司ARC India Ltd.，收购的价格未被披露。这项举动促进了TNT在印度以及整个亚洲快速扩张的目标，通过国内网络连接到TNT的全球网络。
在这项收购条款中，TNT将获得514个库房、26个中转枢纽、730辆车、1,195名雇员以及约1,130名转包合同下的员工。Speedage是1995年成立的，2005年公布收入为2180万美元。TNT宣称，他们在印度的总收入2007年将达到1亿欧元（合1.282亿美元）。
物流公司收购价为何居高不下？
TNT的这项交易反映了过去三年私营股权进入物流和货物运输行业的大潮。据位于佛罗里达棕榈海滩的美国BG战略顾问公司称，有1200亿美元的私人资本在等待投资。
全世界对外包物流的需求随着贸易的全球化的发展而增长，供应链管理因此变成一个高利润的业务。高增长率、行业分裂、低资本费用要求、强大的现金流以及私营股权物流公司估价的上涨等几个因素的综合影响下，使这个行业对投资者具有很大的吸引力。
由于大量的投资资本竞相争夺市场上数量有限的交易，物流公司的竞标价格变得很高。像TNT这样资产性的物流公司，过去交易价格一般在经营利润的5－7倍之间；非资产性的公司，则在税前收益的9.5－10倍之间。但是现在，物流公司的购买者正逐渐提高这些倍数。据分析师称，从2001年年初开始，3PL供应商，尤其是为数很少的那些资本密集型的资产，依靠信息系统和方法来管理货运，表现得比标准普尔500指数要好2－3倍。
虽然非资产性物流公司是投资界的青睐对象，但投资会比资产性的公司更具风险。因为在业绩不佳的情况下，资产性公司至少还有充足的资产来偿还贷款。这正是融资收购受到私营股权公司如阿波罗欢迎的原因。
Drexel Burnham Lambert于1980年代最早开始普及融资收购。阿波罗管理公司就是由这个公司的前管理层人员创建的。融资收购的投资者购买目标公司的钱，一部分是自己出的，剩下的则是从银行或债券市场上借来的。投资者甚至不需要通过业务过程的改进来增加公司价值，只要管理好收购的资产或提高估价，就可以把钱赚回来。对某些投资者来说，如果有充足的现金流，在一年内就可以把债务还清。
换句话说，投资者通过融资收购，在最后出售时，可以卖到比收购时更高的价格。比如一组投资者，融资2,500万美元，以5,000万美元收购了一家公司，在4年内还清了债务，又以5,000万美元出售了这家公司，这样就赚了一倍的钱。
据处理这类交易的投资银行家称，收购物流公司的贷款比率为债务对营业利润比率的5倍，意味着银行愿意提供购买价格一半的资金。最近多数的融资收购都是以70%的债务股本比完成的。但在物流行业，由于销售值高，这个比率低于50%。
这种做法的缺陷是，在经济低迷时期，没有足够多的现金来偿还这些债务。如果违约的客户多了，银行就会紧缩信用，其他人进行融资收购的机会就变少了。
TNT的这项交易的价格似乎已经接近卖方的要价。业内人士在拍卖过程中推测，由于缺少坚定的出价者，TNT不得不把价格降低到大约15亿美元。最终，物流公司都远离这项交易，但金融投资者之间的竞争使价格居高不下。
据新闻报道称，阿波罗是从另外一家私营股权公司——法国的PAI Partners手中把TNT物流抢过来的。在阿波罗反报价之前，TNT道琼斯新闻专线曾报道TNT准备以超过14亿美元的价格将物流分部出售给PAI。阿波罗支付了7倍的EBIDTA来收购TNT物流。
阿波罗已在种类繁多的行业进行了超过160亿美元的投资，包括运输和物流业的Pacer International（多式联运管理）和Quality Distribution（散货油轮），并且又筹集了90亿美元进行新的投资。
成立于1997年的Pacer是一家价值18亿美元的物流和多式联运管理公司。在成立两年之后，Pacer以3.15亿美元购买美国总统轮船公司（APL）的双层火车经营，阿波罗在此时以资产合伙人的身份加入，为其提供融资。Pacer是较早进行融资购买的非资产性物流大公司之一。Pacer公司2002年首次公开销售股份，并最终于2004年退出行业。在此期间，阿波罗保留了大多数的股份。当初在Pacer收购APL的双层火车经营的过程中，阿波罗公司的管理是非常有支持性和帮助性的。但是接下去的任务，由Pacer自己完成。
1999年，阿波罗公司和国有公司Montgomery Tank Lines合并，并将其私营化。随后，在同一年，MTL收购了Chemical Leaman Corp.，并把名称改为Quality Distribution。2003年末，Qulity在纳斯达克股票交易所上市，但阿波罗仍持有其54%的股份。证券交易委员会最近的一项登记表明，阿波罗计划出售部分或者全部的剩余股份。Quality Distribution 总裁Gary Enzor说：“阿波罗非常具有支持性，而且很明显有着极大的商业经营才智。”
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