1月份客运量下滑，差于预期。国内三大航空公司公布了它们2013年1月份的经营数据。东航、国航和南航的客周转量(RPK)同比分别下滑1.9%、1.6%和1.1%，差于预期。客运量下降主要是因为春节效应使去年的春运提前到1月份，造成同比基数较高。今年年初国内提倡节俭和减少因公消费，因公出游人数减少，而且高铁也起到分流作用，造成1月份客运量增长差于预期。航空公司国内航线的客运量的下滑快于国际航线，主要是因为出境游增长影较快。东航、国航和南航的客座率同比下降了2.8个百分点、0.9个百分点和3.3个百分点。客座率下滑较快，再加上票价不敏感的因公出差的人数减少，我们预计1月份的票价将有较大的下滑。由于春运期间的客运量增长低于预期，我们相信1-2月份的国内航空公司的客运量增长5%左右。
航空货运继续复苏。东航、国航和南航的货邮周转量在1月份同比分别增长21.8%、16.9%和43.5%。航空货运有较快的增长，主要是因为春节因素和国际航空货运有所复苏。东航、国航和南航的货邮载运率同比增加11.7个百分点、8.2个百分点和15.9个百分点。
油价上涨和人民币贬值给航空公司带来短期负面作用。截止2月19日，新加坡航油价格为135.9美元/桶，环比上月同期增加6.1%，同比增长1.9%。国内航油出厂价格在2月1日上调137元人民币/吨到7，560元人民币/吨，比去年同期高0.9%。根据中国外汇交易中心数据，在2月19日人民币兑美元现汇价格为6.243，比起年初贬值0.20%。人民币12个月NDF显示，人民币将在未来12个月贬值1.34%到6.3268。油价上涨和人民币贬值给航空公司带来短期负面作用。我们相信美元强势主要是因为日元大幅贬值，这也导致了人民币相对贬值。
我们相信日本量宽比美国的规模和影响力都要小，只给人民币的汇率带来短期波动。估计到2014年底美国才会停止推行量宽，因此人民币未来两年小幅升值，利好航空公司。
