事项：
海关公布，12月中国出口1992.3亿美元，同比增长14.1%，较上月扩大11.2个百分点；进口1676.1亿美元，同比增长6.0%，较上月扩大6.0个百分点；当月贸易顺差316.2亿美元，较上月扩大119.9亿美元。 央行公布，12月末M2余额97.42万亿元，同比增长13.8%，比上月末低0.1个百分点；M1余额30.87万亿元，同比增长6.5%，比上月末高1.0个百分点；M0余额5.47万亿元，同比增长7.7%。当月新增人民币贷款4543亿元。
评论：
13年出口大概率好于12年
12年全年出口同比增7.9%，12月出口同比增14.1%，超出市场预期，我们预计13年名义出口增速将继续反弹至约8-9%，反应13年出口的量、价均有所恢复。
出口作为一种外部需求，从逻辑上，中国出口目的地国家的GDP增长率是原因，中国出口是该因素所对应的结果，多年来两变量之间一直关系稳定。2012年中国出口目的地GDP加权平均增速约为1.9%，出口数量增速约5.3%。按照IMF的预测，2013年中国出口目的地GDP加权平均增速为2.5%，因此相对2013年中国出口数量增速也会有所回升，我们预计2013年中国数量出口增速为6-7%左右。
按照以往对应规律，在我们关于2013年CPI和PPI的假设情景下，中国出口价格指数约为2%的增长，因此，13年中国名义出口增速将反弹至约8-9%。
需要指出的是，虽2013年全年出口增速有所提升，但我们预测的幅度相对保守，主要原因是中国大陆从日韩台进口这一先行指标截止目前增速仍在5%以下，预示元器件进口并不特别活跃，而中国FDI的较长时间的负增长也预示出口产能投资相对较弱，这是另一时滞较长的出口先行指标(外资企业主营业务出口占比大幅高于一般企业)，相信相关效应在2013年将有所体现。
进口增速向上是中国总需求恢复的重要指针
12月进口同比增6%，反弹主要是由于11年12月基数过低。11年12月进口环比仅为-1%，大大低于历史平均水平4.6%，基数非常低，而12年12月进口环比增4.9%，已高于历史平均水平。进口增速向上也是中国总需求恢复的重要指针。
12月贷款少主要因前11月已投放较多，13年货币信贷仍将保持适度增长，匹配经济规模扩大
12月M1余额同比增6.5%，较11月扩大1.0个百分点，M2余额同比增13.8%，较11月缩窄0.1个百分点，基本符合市场预期。12月新增贷款仅4543亿元，低于市场预期，但这并不表明当前货币政策由松变紧，实际上12年全年货币政策是趋向于实质中性，流动性整体与经济体量较为匹配，我们看到质押式回购利率及票据贴现利率在12年年底走势较为平缓，年底资金紧张的现象并未出现，这在过去数年中属于较为难得的现象，表明当前流动性较为宽裕。实际上，考虑到12年前11个月贷款额累计高达7.75万亿，较11年全年贷款额7.47万亿已高出2800亿元，12年贷款投放工作已经做在前面，12月贷款量较少也是题中应有之义。
由于基建、地产、出口的回暖，13年需求增速的提升已是大概率事件，而经济回稳隐含13年经济政策继续趋向于实质中性，预计13年全年新增贷款量适度增加至8.8万亿元，以匹配扩大了的经济体量。
