央行昨日再次进行了500亿元的逆回购操作，以释放流动性进而引导市场利率。这是央行连续第三周实施逆回购操作，为公开市场操作历史所罕见，在央行实施的这4次逆回购操作中，共计向银行体系注入了约3500多亿元流动性，相当于准备金率一次性下调0.5个百分点。在一系列逆回购操作下，虽然银行资金面压力较前期已有了一定程度的缓解，但随着下半月大规模逆回购到期，以及6月份外汇占款的低迷增势，市场人士预计，不排除本月仍有准备金率下调的可能。
央行再放500亿逆回购
继连续两周实施逆回购操作后，央行本周继续“放水”。根据央行发布的公告，央行昨日在公开市场以利率招标方式进行500亿元人民币的7天逆回购操作，中标利率为3.3%，利率较上期继续回落，显示货币市场的流动性正在进一步好转。
这是央行连续第三周实施逆回购操作，为公开市场操作历史所罕见。6月26日，央行在公开市场逆回购950亿元人民币，时隔近两个月之后再度启动逆回购工具；6月29日，央行再次进行了300亿元的14天期逆回购操作；而在上周二、四，央行又分别进行了7天、14天正回购，至此，自6月底起，央行通过逆回购所释放资金规模已累计达到了4500亿元左右。
从规模上看，本周到期量是-1000亿元，加之昨天500亿元7天逆回购，到期量变为-500亿元，下周到期量将达到-1500亿元。一般来说，到期量为负，说明资金面依然不宽裕。广州期货认为，央行的操作手段反应市场资金面偏紧的忧虑，中标利率的下行则凸显出央行全力支持银行过渡利率市场化带来的资金问题。以本周为例，就有千亿元逆回购到期，因此有观点认为，央行此次逆回购应是以平缓资金面为主要目的。考虑到至月底前期逆回购将密集到期，基于平滑资金的考虑，央行或将继续于公开市场实施逆回购操作。
7月银行间资金面压力不小
连续实施逆回购，在一定程度上起到了降低准备金率的效果。数据显示，截至目前，央行通过连续逆回购操作共计释放流动性4500余亿元，相当于准备金率一次性下调0.5个百分点。在一系列逆回购操作下，短期来看银行资金面压力较前期已有了一定程度的缓解，数据显示，目前上海银行间同业拆放利率（Shibor）延续着普遍回落的走势，7天期加权回购昨日回落至3.32%，隔夜加权回购也降至2.34%。
但需要注意的是，7月银行间资金面压力并不小。尽管央行在短短两周时间内释放的流动性，已经相当于一次降准的规模，但是由于逆回购释放资金的存续时间较短，形象来说将如“滚雪球”般越滚越大，其中一部分巨额资金将很快在未来两周内到期回笼，超过3000亿逆回购将陆续抽离银行体系。
不仅如此，在最近一周，工、农、建行将相继启动集中现金股息发放。其中工行将于12日率先启动，派发现金709亿元，13日建行将派发现金591亿元，16日则轮到了农行，派发427亿元现金。再加上已于6日派发现金红利共约432.68亿元的中行，粗略估算，仅四大行面临的分红派息规模已超2000亿元。
此外，从机构分析来看，影响7月份资金面的另一重要因素就是财政存款的上缴。据中信证券预计，财政存款会上缴约在4000亿元左右。也难怪目前业界普遍认为，7月流动性面临着整体资金投放不足的严峻挑战。
下旬降准空间或再次打开
在通胀压力减轻的背景下，央行在短短一个月时间里启动了两次降准。如今资金面压力不减，考虑到物价压力的消失及决策层对“稳增长”目标的进一步强调，市场普遍预计，降准空间或于本月下旬再次打开。
中金公司首席经济学家彭文生在研报中表示，6月CPI和PPI涨幅均如期大幅回落，显示通胀处在快速回落的通道，通胀压力已经完全缓解，短期内无反弹压力，不会对政策放松构成阻碍。而通胀的缓解为政策放松提供了空间，彭文生预计下半年还将下调1次利率，同时将继续下调法定存准以对冲外汇占款增量的减少，7月下调法定存准的可能性仍然较大。
