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陆运新闻

  • 运输行业:公路铁路1月客运量好于货运量

    www.jctrans.com 2009-3-3 10:57:00 顶点财经

  •   经济环境未见拐点:尽管统计局尚未公布1-2月国内经济趋势,但一方面,受春节影响1月实际开工日减少6天;另一方面,金融危机已使经济形势弱于去年。因此预计1月各省的工业增加值数据并不乐观。

      1-2月公路行业的客运量将好于货运量:虽然1月的货车流量会因春节长假而缩减,但回家团聚的传统习俗却能带来较大的客流。此外,08年1月底到2月初,由于国内众多省市都遭遇罕见雪灾,因此同比基数较低,保障了公路行业1-2月的表现。

      我们对重点跟踪的高速公路公司的营运数据进行了处理,发现在剔除了春运的影响后,多数高速公路的车流量及月收费额都同比有增,且车流量增速高于收费额。主要原因在于货车流量的减少,引起的单车收入水平下降。

      行业维持“中性”评级:从业绩角度,09年公路行业车流量面临经济下行的威胁,因此维持行业中性;从估值角度,尽管动荡市追逐有想象空间的A股较有吸引力,但相对于全部A股,高速公路的PB、PE已折价7-8折,处历史较低水平。我们认为高速行业具有相对稳定的业绩及分红,因此具有一定上涨空间。本期维持首配楚天及赣粤,而宁沪高速经过调整,股息率重上4%,因此本月我们将择时将其纳入股票池。

      铁路运输行业:1月铁路客运货运业务量表现良好。1月份铁路客运周转量和货运周转量增速分别为17.6%和-4.4%,客运业务大幅度增长主要受到春节因素影响;货运业务增速下滑与08年12月份比较有所好转。

      1月火电发电量增速为-16.7%,这里面含有春节期间企业开工率下降影响。铁路煤炭日均装车数和铁路煤炭运量与12月份比较环比有所上升,同比增速分别为-5.8%和-5.1%,与12月份-7.84%和7.12%增速比较,下滑趋势有所遏制。这可能主要是受到了企业去库存化影响,需求有所回升。

      广深铁路所在的广东省,1月份客运周转量和货运周转量增速分别为63.8%和-13.7%。客运业务大幅度增长主要是08年1月份雪灾导致的低基数及09年1月份春节因素;货运业务比较起来增速08年12月份有所好转,这与整个行业数据表现一致。

      行业维持“中性”评级:建议在市场调整中配置大秦铁路。理由一是09年1-2月份上涨行情中大秦铁路上涨幅度只有10%;二是估值水平上,预计公司08-09年市盈率水平分别为15-14.5倍,低于市场整体估值水平,维持“谨慎增持”评级。

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