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陆运新闻

  • 铁路行业:2009年行业产能利用率将上升

    www.jctrans.com 2009-1-9 11:08:00 中财网

  •   去年铁路固定资产投资首次超计划完成,今年仍将延续。至11月份,2008年我国累计铁路固定资产投资金额已达3048亿元,其中基本建设投资2510亿元,同比增长87%。预计全年的固定资产投资金额将超过4000亿,其中基建投资超过3000亿,是此轮铁路建设以来首年超过计划完成。预计今年铁路固定资产投资金额也不会低于计划,其中基建投资6000亿的目标很可能实现。再考虑到今年车辆购置及更新改造的增加,今年铁路固定资产投资金额预计在7000亿元左右,同比增幅在70%左右,而2010年增幅将迅速回落至15%左右,随后很可能开始小幅负增长。

      未来两年主要铁路设备产品产能利用率将上升,其中机车、客车的升幅相对较大。未来两年电气化铁路建设的进程将明显加快,今年预计投产5000公里以上,受此影响电力机车的需求量将明显上升,预计大功率电力机车也将供不应求;铁道部2008年底增加招标客车1500辆,交货期从去年年底至今年一季度,预计今年客车的需求量也将明显上升,客车的产能利用率也将上升;随着中国南车募集项目的投产,动车组的产能将增加,但供不应求的局面并不会改变;未来两三年货车还存在提速上的更新改造,但量不是很大,因此新造车的需求并不会太大,但相关配件的需求会相对增长较快,与其它车辆品种相比,货车的产能利用率变化不大。

      2008年第四季度行业毛利率开始回升。随着钢材价格的回落,第四季度铁路设备行业的毛利率止跌回升,达到15.99%,创出此轮铁路建设投资以来的新高。随着高成本钢材的消耗完毕,明年一季度起,行业的毛利率将进一步提升。我们认为,从2009年开始,低毛利率的货车产品在行业所占的比重将开始明显下降,再加上国产化率的逐步提高,预计行业的毛利率将继续稳中有升。如果钢材价格没有太大波动,今年行业毛利率继续上升已毫无悬念。

      板块并未低估,维持领先大市-B的投资评级。目前铁路设备行业的市盈率相对较高,以铁路设备为主的公司09年的动态市盈率普遍在25倍左右,以铁路设备为辅的公司09年的动态市盈率也已接近20倍,我们认为在目前的市场环境中已,这基本处于合理估值区间的上限,并未低估。但是铁路设备行业是目前市场中为数不多的防御性特征明显的行业,我们维持行业领先大市-B的投资评级。此外,晋西车轴的子公司也获得高新技术企业的资格认定在我们意料之外,我们相应上调其摊薄后的盈利预测至0.51元、0.72元和0.90元,并小幅上调目标价至19元,但维持其中性-A的投资评级,由于其定向增发价格较低,安全边际较大,建议投资者可积极参与。而天马股份此轮反弹涨幅较大,已接近目标价,我们下调其评级至增持-B。但其增发价下调之后同样安全边际较高,建议积极参与增发。 

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