在2008年深受打击的航空公司，有望在今年一季度迎来“小阳春”。

　　影响航空公司业绩的因素主要是票价、油价和汇兑。国际油价收复50美元，预计将给购买燃油套保合约的中国国航和东方航空带来一定的公允价值浮盈。而且，与去年雨雪灾害造成的低基数相比，今年一季度航空运输量出现恢复性增长，票价有所回升。随着经济环境的逐步好转，量价齐升的态势有望继续保持。此外，人民币币值保持稳定。

　　国内航油价格处于底部

　　国内航油价格目前处于底部区域，而国际油价上涨又可以缓解航油套保的浮亏压力，航空公司面临有利的局面。

　　3月25日零时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元，这是国家发改委今年首次提高成品油价格。但航空煤油的价格却未见上调。长城证券研究员宋伟亚认为，截至近日最新一次430元/吨出厂价的下调，国内航油价格已从8740元/吨的历史高位下调至目前的3950元/吨，分别低于2007、2008年同期油价约50%和60%。参考新近新加坡航油的换算价格，国内油价已基本调整到位。在汽柴油价格上调的大背景下，国内航油上调的压力正逐渐显现。

　　油价上扬降低套保损失

　　由于航油套保合约属于交易性金融资产，因此购买套保合约导致2008年巨亏的国航和东航等航空公司，有望在国际油价大幅上涨的情况下，收获一定的账面浮盈。

　　国航2月28日曾公告称，若油价较2008年12月31日的收盘价上升10% 、20%、30%，公司公允价值损失将分别减少32亿元、38亿元、44亿元。

　　2008年12月31日，纽约商交所原油期货价格收于44.6美元/桶，而2009年3月30日盘中，原油价格徘徊在50美元/桶左右。 

　　运输主业量价齐升

　　在成本端压力不大的同时，航空公司的收入端出现了可喜的增长。

　　2009年1-2月份，民航总周转量为597565万吨公里，同比增长0.9%；其中旅客周转量519.4亿客公里，同比增长11.3%；货邮周转量13.7亿吨公里，同比下降23%。

　　长城证券研究员宋伟亚表示，从票价情况来看，1-2月份行业整体票价大约下降了10%，但三月份，票价下滑幅度已逐渐由10%收窄至5%左右，预计量价齐升的态势可以持续到三季度航空业旺季的到来。宋伟亚预计，大部分航空公司1-2月都已盈利，即使情况最糟的*ST上航也有望一季度实现盈亏平衡。

　　汇兑因素对于航空公司业绩的影响已趋于减弱。尽管美联储购买国债强化了美元的贬值压力，但由于货币乘数的下降，以及其他央行宽松的货币政策，并不支持美元大幅贬值。与此同时，近期我国贸易顺差的快速下滑，也缓解了人民币的贬值压力。长城证券研究员宋伟亚认为，实际上从2008年7月份之后，人民币已基本盯住了美元，没有出现明显波动。但长期来看，人民币仍存在较大的升值压力，但短期不会给航空公司带来太大的汇兑收益。

　　放眼全年，国信证券分析师黄金香表示，由于2008年5-8月受地震和奥运等因素影响，行业正常需求受到了抑制，2009年这部分需求将得到释放，再加上5-8月也是航空公司的旺季，因此预计今年二三季度，航空业将有望实现同比高速增长。