昨日，市场风险情绪回升，欧美股市大都纷纷下挫，而黄金价格也大幅回落。虽然美国零售额数据较为理想，但是美联储会议纪要表明将考虑QE缩减，使得QE在年底退出的预期有所升温，对风险资产价格有所冲击。而欧洲方面，英国央行会议纪要表态将长期支持宽松政策，但是近期面临通缩风险，使得欧元欧股受到拖累。
11月20日，日本财政部公布了最新的贸易数据。10月未经季调的出口同比增长18.6%，创2010年7月以来新高，而进口同比增长26.1%，贸易赤字较去年同期大幅扩大至10906.82亿日元。
出口的加速上涨主要是对中国、东盟等亚洲国家，以及欧盟国家出口需求大幅回升所带动。而从货品来看，食品饮料和机械出口增速较上月加速最快。
从出口货品角度来看，大类均保持同比上涨趋势。而从进口货品来看，矿物燃料进口增速有上月的-1.02%大幅攀升至37.75%，对进口增长做出主要正面贡献，而其他大类进口增速较上月均出现放缓。
日本出口增长较快主要受亚洲和欧洲需求的复苏所带动。没有QE退出预期的干扰使得亚洲新兴国家金融市场和经济情况趋于暂时的平稳，而欧盟经济增长复苏势头良好对日本出口贡献度回升。
整体来看，由于年底外部风险趋弱，全球经济趋于稳定，日本外需将保持加速上涨趋势。我们预计日本4季度经济同比增长3%，高于3季度的1.9%，消费和出口将对经济有较大提振。而政府投资和消费受刺激政策效果边际递减影响，对经济拉动不及前期那么显著。不过，12月日本政府将推出新一轮刺激政策，对2014年初的经济有所支撑，但受消费税上调影响，经济表现将不及2013年水平。
