中国外汇交易中心周一公布人民币对美元中间价再度逼近6.1475的汇改新高，9月份累计升值229个点，或0.37%。不过分析人士认为，中间价进一步上涨的空间比较有限，难以出现类似4-5月那样的单边升值走势。
与此同时，人民币即期市场在9月却保持异常稳定，基本围绕6.1220-6.1150区间窄幅盘整。观察整个盘面可以看出，神秘力量似乎有意维护市场稳定，虽然企业结汇意愿强烈，但是大行购汇维稳的意愿同样强烈，双方的攻防博弈也造成了汇价窄幅横盘的走势。
由此造成了人民币中间价和即期汇价的价差（偏离度）在9月出现明显收窄的状况，之前的偏离度都在0.8%-0.9%区间，如今偏离度已经收窄至0.5%以内。
实际上，人民币中间价的升值并不会让人感到太大的意外，而是有迹可循。广发银行金融市场部外汇交易主管黄毅称，内部看，我国经济持续企稳反弹，8月进出口贸易在7月的恢复的基础上继续好转，主要宏观指标都表明我国采取的稳增长调结构促改革措施获得了一定的成效。
从外部看，美国公布的8月非农数据表现不佳，市场对9月美联储9月缩减购债规模的预期略有降低，资金流出新兴市场的压力略有减少，新兴市场国家货币自历史低点纷纷展开反弹。对中国而言，也会小幅加大人民币升值压力。
中国银行最新报告认为，偏离幅度的缩窄和即期价对中间价走高的不予理会主要是受到美联储议息会议临近的影响，此前市场主流预期是在此次会议上美联储将决定对QE进行减码，该决策支撑美元。
不确定性将显著上升
展望后市，美联储何时退出量化宽松（美元汇率）以及国内经济能否持续复苏向好是最大的不确定因素。
交易员们表示，短期内即期汇价难以实现有效升值，从近期大行坚定维稳可以看出。如果后续我国进出口数据表现不俗，即期或许有进一步升值空间，但是幅度和速度都将很有限，与4-5月的单边不可同日而语。
招商银行金融市场部高级分析师刘东亮称，从走访的企业所传达出来的信号，似乎与宏观数据层面的回升相背离，企业整体仍弥漫着不乐观的气氛，对于经营前景和投资规划保持谨慎，这一点需要进一步观察，如果持续，也会加大宏观经济回落的压力。
刘东亮称，对于人民币的中期走势，预计将大概率呈缓慢升值进程，但双向波动压力将较目前明显加大，且不确定性将显著上升。
中国银行报告认为，受到美联储议息会议决定暂时维持QE政策不变的影响，人民币有望表现强势，甚至突破6.12这一近期阻力位。但是考虑到目前QE退出仅是时间上的不确定，所以此轮人民币走强行情的可持续性依然不大。
另外，鉴于各项经济金融改革正在逐步走向深入，中国需要一个良好的汇率环境，预计人民币汇率将基本稳定。预计今年年末人民币对美元汇率中间价在6.16左右，相比于上年年末大约升值2.1%。
人民币汇率改革或慢于市场预期
当前人民币升值预期较之前明显减弱，汇率大致处于均衡水平，中间价和即期偏离度明显收窄。对此，中国银行国际金融研究所研究员周景彤指出，“汇率的单边升值或者贬值时期都不是推进改革的良机，因为这会加大市场波动性，不利于经济的发展。”
他对大智慧通讯社表示，当前人民币汇率大致处于短期均衡水平，双向波动特征更加明显，目前市场升值预期较前变淡，正是继续推进人民币汇率改革的合适时机。
央行上海分行行长张新29日在上海自贸区成立情况说明会明确表示，在风险可控情况下，将有序推进自贸区内人民币资本项目可兑换。
周景彤称，改革可以从以下几个方面着手：一是完善人民币汇率中间价形成机制，充分反映市场供需状况；二是继续扩大人民币汇率波动区间，将人民币兑美元交易价浮动范围从1%扩大至2%－3%，增强人民币汇率弹性；三是扩大外汇市场参与主体；四是进一步丰富交易品种，例如货币远期、互换、期权以及其他金融衍生品。
“当然汇率改革涉及各方利益，管理层必然会权衡各方面的条件，包括经济发展、外贸状况，货币政策、国际资本流动，以及汇率改革政策本身的成熟程度等，都需要综合考虑。”周景彤说，“因此，最终是否会推出改革，还需要看管理层的决心。”
不过浙商证券研究所高级研究员郭磊则认为，由于市场准入涉及利益机制比较多，风控上也是比较难以掌握。汇率改革可能会较利率改革步伐上偏谨慎，在美元新一轮周期形成（美联储退出购债，升息等，造成资金大规模流动）中，汇率方面的改革推进还不是时候。
他指出认为，例如美国宣布QE退出，进入加息周期的时候，市场上资金会有多少流出还是一个未知数，因此在汇率改革上就会容易投鼠忌器。当然在自贸区里进行试点，以点带面，或许是比较合适的。
央行关于自贸区金融创新的描述中也指出，“在风险可控的前提下”，稳步推进人民币资本项目可兑换，经过两至三年的改革试验，逐步形成可以复制可以推广的经验。
招商银行的刘东亮也认为，政策选择上，估计人民币汇率并不是需要在三中全会上急需解决的问题，汇率问题应该会排在一系列重大的系统性改革之后，利率市场化的优先度也会排在汇率之前。预计三中全会可能会提出汇率市场化的大原则框架，但暂不会出台细则。
日前召开的央行货币政策委员会2013年第三季度例会上继续强调，继续推进人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
