在中国铁矿石、农产品等干散货进口增加的推动下，波罗的海干散货指数从663点一跃而起，11日轻松跨过2000点大关，不到三个月的时间上涨超过2倍。由此带动的中国A股市场航运板块的股票，以 中国远洋为代表，也发动了一波强势反弹行情。然而，这样的疯狂能维持多久？ 

　　近期波罗的海干散货指数（BDI）的狂飙无疑成为了大宗商品市场中的一道亮丽风景线，仅在截至2月11日的6个交易日内，该指数就上涨了907点，从1148点涨至2055点，涨幅高达79%。而从去年12月5日的最低点663点算起，在不到3个月的时间内，该指数涨幅更是出现了惊人的210%。 

　　然而在现货指数“狂欢”之时，BDI指数的期货价格却异常的“冷清”。据海运运费衍生品清算所Imarex-NOS统计数据，从2009年1月2日至2月6日的时间内，BDI现货指数上涨了112%，从773点升至1642点；第一季度到期的期货合约则仅上涨了90%，从1275点涨至2425点；第二季度期货合约上涨55%；第三季度上涨23.7%；而2010年到期的合约仅上涨了5%。 

　　市场人士指出，近期BDI现货指数的飙升主要的动力来自于空头回补，同时也是对去年下半年来大幅下跌进行修正。虽然，相关贸易状况适度的改善也同样为指数的上行提供了一定支撑，但是由于反映未来状况的期货合约价格没有能同步上行，表明市场对于国际航运状况的好转并不乐观。 

　　“一般来说，在两种情况下，现货价格涨幅会大于期货价格。一是当现货供给特别紧张的时候，在牛市中这种状况常常发生；二是当现货价格超跌的时候，在空头回补的推动下价格有一个修复性的上涨，如果此前在价格下跌过程中空头力量过于集中，那么在回补的时候所产生的推动力也是惊人的。”上海大陆期货分析师高严荣对《第一财经日报》指出，“BDI现货指数近期的上涨属于后一种情况，目前国际航运运力相对充足，并不存在现货紧张的状况。去年5月以来，受众多国际金融机构破产倒闭、全球经济面临衰退等因素影响，BDI现货指数大幅下跌，而恐慌的情绪则使得该指数在7个月内从11793点跌至最低的663点，跌幅接近95%。” 

　　高严荣认为，近期BDI的上涨在一定程度上的确反映了国际贸易形势的好转，特别是中国对铁矿石等大宗商品的需求。不过，不能反过来认为BDI上涨就说明了全球贸易和经济状况出现了根本的改变。“BDI期货合约与现货走势的背离就表明市场对于远期的贸易状况和经济前景并不乐观。”他指出，“如果市场真的预计未来贸易状况将大幅改观的话，那么期货价格的涨幅将更大。因此，近期BDI指数的上涨应该还是一个短期的反弹，还不能认为是趋势的反转。” 

　　上海青马投资总经理马明超也认为，近期BDI指数的走高是超跌后的大幅度反弹，这种情况类似于金属。虽然经济基本面并没有出现明显的好转，甚至某些领域还在恶化，但是由于此前价格跌幅过大，价格的反弹是很正常的事情，就算经历了200%的反弹，目前BDI现货指数也还不到去年高点的20%。“波动本来就是金融市场的常态，BDI指数的飙升并不代表经济反转或者其他的概念。”马明超指出。 

　　李俊