关于这个问题，德国船舶咨询有限公司WESELMANN资深船舶估价师李隆在接受采访时表示，从广义上来说对该贴现率的理解应如上所述，不过这只是一个基础贴现率，这个数字每3个月会更新一次。另外，通货膨胀等因素并没有从贴现率中体现，而是以其他方式被直接包含在了期租以及船舶运营成本中。所以这就是为什么贴现率中没有重复考虑通货膨胀的原因。

　　再来看船舶残值的计算方式，根据船龄的区别，汉堡模式分别提供了两种方法来计算船舶的残值。

　　第一种方法是针对当船龄达到20年时的残值。这种情况下，该船的残值为该船在废钢船市场上的价格乘以一项船型系数，废钢船价格参考过去10年该船型价格。至于船型系数则是经过市场统计，并根据不同船型，得出各项20年船龄报废系数。第二种方法是针对当船龄达到25年时的残值。这种情况下只需要参照该船型平均过去10年中的废船价格即可。

　　不过，要注意的是船龄达到25年的船舶在第21—25年的年租金会减少，所以在将其收益分摊至第1年时，这部分干散货船的租金收入应减少30%，而集装箱船和油轮的租金收入应减少15%。

　　一般建议估价师在对折旧了15年的船舶进行定价时采用第一种方法，不过也并不排除将这种方法使用到折旧了25年的船舶身上，估价师可以根据情况自行判定究竟如何定价。

　　另外，计算年回报额时，按照每年358天来计算，这是一艘船舶每年的最大可运营天数。不过因为船舶每隔5年需要通过船级社的验船，所以验船当年按照343天来计算。但是，在一整年中，船舶不可能总是处在“盈利”状态，所以根据市场调研，得出了一个95%的利用率，一般将船舶年可运营天数乘以该利用率得出其年实际运营天数。

　　案  例

　　上表为一艘2009年交易的海岬型船 “Golden Wind”号以LTAV估价的案例。

　　该船舶交易时的背景条件是：交易当年的租金为1100美元/日。在过去10年中，二手海岬型船租金平均价格为41000美元/日；当船龄超过20年时，其盈利能力下降，这时船舶盈利能力要被扣除30%。作为缴纳给经纪人的委托金以及其他管理费用等，按照每日期租租金的6.5%计算，每日运营成本为8250美元。

　　整张表格显示的是该船舶自交易当年开始至2022年的现金流。

　　需要注意几点：1．实际运营天数=可运营天数×利用率；2．净年租金利润=每日期租收入×每年实际运营天数×（1-委托费率）；3．年运营费用包括行政管理支出、保险费用、人员工资、运营费用、干船坞服务费用（假设该费用以年计算）；4．大部分船东几乎不缴纳所得税，所以息前税后利润忽略税收因素，不过对于需要缴纳所得税的船东来讲，这部分很重要；5．现在值为每年现金流分摊至交易当年的价值。

　　LTAV的未来

　　在接受记者采访时，李隆表示，“通常我们在市场不稳定的情况下使用LTAV，如2008年全球金融危机时。”

　　前不久，WESELMANN总经理及合伙人郝思特（Bernd Holst）也发表类似观点，他认为该公式只在德国有一部分人认可，在国外更多人则是高举批判的旗帜。除非客户特殊要求，一般情况下，他们对LTAV的应用持谨慎态度。

　　如果LTAV真的可以客观估算出船舶的价值，那么笔者相信根本不会有人去采用这个公式交易。因为市场是靠投机性和供需来推动的，理性的价格将会导致船东、经纪人、船厂以及船公司无利可图，从另一个角度上来说也会阻碍航运业发展。

本文关键词：LTAV,船舶