油运市场的角逐，但第三季度市场短暂低迷，还是阻挡不了未来市场增长诱惑。
长航油运主营国际原油运输、国际成品油运输和化工品、液化气、沥青等特种液货运输。2009年，石油运输业务占据了公司营业收入的85%。“长航油运最近几年发展势头最猛。去公司调研的时候，长航油运高层强烈表达打造VLCC战略的意愿。一来把握抄底造船机会，二来也不断改变VLCC船队中长期租船运力比例过高的状态。”湘财证券分析师刘正表示。
这一发展战略，和2009年公司实际控制人更换为原大股东长航集团和中外运集团合并后的中外运长航集团不无关系。作为四大航运央企之一，中外运长航散货和集运船队规模较小，无法与中远和中海集团抗衡。2009年9月公司发布《2009年度非公开发行股票预案》，提出募集资金净额约为25亿元，全部投入公司在建的4艘VLCC油轮项目，强烈支持油轮船队发展。2010年9月初，预案收到证监会核准。
截至2010年6月底，长航油运拥有和控制各类船舶71艘，372万载重吨。公司拥有的订单规模合计达400万吨左右（包括12艘VLCC和4艘MR），这些船将在2012年年底之前全部交付，届时公司运力将超过770万吨。
接近长航油运的人士向记者表示，长航油运定下“十二五”发展目标:成为国内最大最强、具有国际竞争力的世界级油轮公司。长航油运将进一步优化结构，形成以VLCC为主的原油运输船队，以MR、LR（成品油轮，载重吨在5.5万-7.5万吨之间）为主的成品油运输船队，以高端化工品运输为主的特种运输船队。国内实现“保二争一”，努力争取油轮运力规模进入世界前十位。
长航油运2010年半年报显示，报告期间公司运输收入达到21.37亿元，其中油品运输收入18.86亿元，占到业务总收入的88%。在全球恢复性增长的情况下，海洋运输价格出现较大幅度恢复性上升，对于公司运输收入增长影响巨大。
市场担心的是长航油运的非公开发行是否能够成功。截至2010年二季度，公司资产负债率已达到70.87%，明显高于同行业其它上市公司。拥有现金12.84亿元，长期贷款为70.63亿元，环比增长34.05%。短期借款6.73亿元，环比增长40.8%。资金压力比较大。“长航油运发行股票定价过高，在市场低迷的情况下，不被资本市场看好，估计此次发行会遇到很大阻力。”某券商分析师表示。
“如果运价大涨，长航油运会赢得特别好的市场机会，但受益最大者，行业下行时受损也可能最大。”刘正表示。
比起长航油运，中海发展更擅长“业务平衡术”。具有煤炭运输、油运、LNG等平衡性业务块结构，长期合同和战略性客户居多，中海发展业绩稳定性远高于其它航运公司。
2010年中期年报显示，公司主营业务收入为55.9亿元，油品运输为30.6亿元，占比约为55%;煤炭运输营业收入为17.5亿元，占比约为31%;其它干散货运输为7.8亿元。
从收入比重来看，内外贸油运分别贡献收入29%和25.85%，油轮总计贡献收入56%，内贸煤炭贡献收入29.17%。从业务分布地区来看，虽然远洋业务周转量占全部周转量比例上升，但中海发展收入结构中，仍以沿海油运和煤运为主，二者占比62.5%。中海发展沿海业务的稳定器优势更加突出。
如果之前油轮运输是其业绩催化剂，从现在结构看，行业景气时期油轮运输会“锦上添花”，黯淡时期也会拖累业绩。“平稳的业务结构，长期固定合同，使得第三季度业绩表现较好。未来我们货运比例依旧会加大，铁矿石运输作为主营业务之一，也会单列出来。从往年业绩看，油轮年底反倒表现最差。”中海发展证券事务代表马先生表示。
谨慎的招商轮船主营业务集中于油轮和干散货。从2009年年报和2010年半年报数据看，油轮运输业务基本贡献了营业利润的63%左右。而公司运力方面，油轮业务占比78.4%，干散货占比21.6%，油轮全部为原油油轮，船型以VLCC为主，占到80%。
“目前油轮市场运力，还是处在明显供过于求的情况下，希望旺季需求能够尽快到来，反弹力度足够。”在第三季度业绩交流会上，董秘孔康如此答复。
渤海证券研究报告指出，从订单情况看，招商轮船的运力增速低于长航油运和中海发展，未来油轮运力保有量可能是三者最小。2010年年末，其载重吨为441.6万吨，2011年末载重吨为471.3万吨。长航油运2010年末的载重吨达到540.3万吨，2011年末达到633.2万吨，2012年将达到696.4万吨。而中海发展公布油轮船舶明细，到2011年末为636.6万吨。
由于核心业务集中在油轮和干散货，明年干散货需求明显放缓，供给过快增长，新船交付压力巨大。有分析师评价招商轮船面临的风险，有很多不确定性。
而面对公司较低的资产负债率，孔康则表示，招商轮船同样存在压力，未来还将有大量确定的资本开支，目前预期经营现金流并不是很乐观。作为一家综合性航运公司，油轮、散货、LNG业务均有，业绩波动相对较小，不太符合市场口味，经常弱于同板块的兄弟公司。
