1、贸易增速受扰动，贸易帐回归顺差
4月美元计价的中国进出口增速均大超预期，主要受到美元升值、基数效应等的影响。其一，以美元计价的4月中国出口、进口同比分别为12.9%、21.5%，均显著高于市场一致预期(预期值分别为8.0%、16.0%)。
然而，以人民币计价的中国出口、进口同比分别为11.6%、3.7%，均弱于以美元计价的增速，说明4月美元快速升值对美元计价贸易增速构成了干扰。其二，去年同期，美元计价的进出口同比分别由15.4%降至6.5%、20.2%降至11.4%，基数明显回落对今年贸易同比增速有推升作用。
4月季调后的出口、进口同比分别由13.0%升至13.7%、由16.9%降至16.6%。这说明中国外贸格局大体维持平稳，进口需求处在相对不弱的状态。与此同时，贸易账户由3月逆差49.8亿美元，回归到顺差87.9美元。此前的贸易逆差主要是因为春节时点错位，导致进出口贸易体量出现大幅波动。4月贸易账户回归顺差，但仍同比下降20.8%，体现出“衰退式”贸易顺差持续退潮的特征。
2、外需有所转弱，出口动能转换
4月外需继续转弱，但出口增速回升，与出口动能发生切换有关。4月全球制造业PMI小幅回升，但美欧英等主要经济体的制造业PMI均有明显走弱，与中国出口结构相近的韩国、越南出口增速也较前值下滑。这反映出整体外需继续转弱，对出口前景构成拖累。此外，4月人民币兑美元汇率由升转贬，但CFETS人民币指数持续升值，汇率干扰出口的隐忧仍然存在。然而，4月高新技术产品出口与一般贸易出口都呈现出增强态势。
分地区看，“其他国家”出口拉动显著。4月对美国、欧盟及日本出口拉动分别为1.8%、1.8%和0.6%，均较前值回升1-2个百分点；对其它国家出口拉动由-1.5%骤升至5.1%，是4月出口增速扩张的主要贡献因素。“其他国家”中，对韩国、俄罗斯及印度的出口同比分别由3月的-4.25%、-5.74%与-3.97%，显著上升至4月的21.0%、12.72%与6.54%。出口拉动向周边国家切换，或是因应美欧等主要经济体增长趋缓、且贸易摩擦有放大风险情境下的主动调整。
分贸易方式看，加工贸易比重继续下降。4月非加工贸易的进出口同比分别由18.9%升至24.4%、由-2.2%升至14.6%；加工贸易的进出口同比分别由-1.0%升至11.7%、由-3.8%升至9.3%。两类贸易增速均有明显回升，但加工贸易增速偏弱，且比重下降1.8个百分点。分产品类型看，劳动密集型产品出口仍然偏弱。受春节因素扰动较大的机电产品出口增速上升12.6个百分点，出口波动较小的高新技术产品出口同比20.7%，维持了2017年以来稳健上涨的趋势；劳动密集型产品出口跌幅收窄，但同比仍然为负。
3、中美贸易摩擦反复，食油大豆进口下挫
4月进口增速回升，与原油涨价、节后延迟复工等因素有关。4月美元指数大涨1.6%，导致人民币兑美元贬值1.0%，但汇率因素对进口的影响暂不明显。
量价拆分来看，4月原油价格上涨对进口的同比拉动明显增强，其他商品进口价格贡献比较稳定。4月多数商品进口量的同比贡献均有显著提升。其中，铜材进口量大幅增多，反映内需相对较好，与春节后工厂开始复工、基建等需求集中释放有关；中美贸易摩擦使得废铜进口限制预期升温，由此提振本月铜材的进口需求，也可能对铜材进口读数产生影响。食用油和大豆进口量则显著下降，与中美贸易摩擦可能放大的担忧有关。
分地区看，4月中国由主要国家的进口均有正向贡献，自其他国家、欧盟及美国进口同比拉动分别显著回升至12.5%、3.51%和1.66%，环比拉动增长2.83、2.17和1.36个百分点。
往后看，需要重点关注以下几个因素：
第一，发达经济体整体复苏进程放缓，特别是欧美经济的相对强势正在发生变化；
第二，中美贸易问题谈判仍破朔迷离，莫衷一是。预计特朗普中期选举前，中美贸易摩擦放大的担忧难以完全消除，相关商品进出口可能仍会受到牵连；
第三，近期受数据和政策层面“美强欧弱”的影响，美元指数上行较快，人民币对美元汇率随之由升转贬。这可能多少缓解了前期人民币对美元持续升值，对中国出口企业带来的不利影响。但美元指数上窜势头能否持续，人民币对美元汇率会否继续贬值，仍需观察。
作者 钟正生 李蕙荃
