今年以来，以铁矿石为代表的黑色系商品价格坚挺，5月开始水涨船高，新加坡基准62%品位的现货价格6月2日突破100美元/吨，创2019年8月以来新高，大连商品交易所铁矿石主力合约4月中旬以来上涨近40%，刷新2013年上市以来最高价。
但同期好望角型船运价却持续维持低位，前5个月BDI均值为587点，较去年同期下跌30%。
前期铁矿石价格大幅上涨的原因
1.受雨季时间延长、部分矿山检修和新冠肺炎疫情的综合影响，巴西出货明显偏少，这是矿价上涨的主因。一季度，淡水河谷生产铁矿5960万吨，环比下降24%，同比下降18%。今年前5个月，巴西铁矿石累计出口1.16亿吨，较去年同期减少12.8%，其中5月铁矿石出口量为2,150万吨，较去年同期下降28%，可能跟该国近期新冠肺炎疫情恶化有关。巴西是全球铁矿石最主要的供应国之一，其产量和发货量减少直接导致矿价升高、运价走低。
2.中国电炉炼钢开工率极低，拉动铁矿石消耗需求强劲。前4个月，中国粗钢产量总计3.2亿吨，同比增加450万吨，增长1.3%。同期受季节性和疫情的双重影响，全国电炉炼钢利用率平均只有45%，比去年同期下降13个百分点。粗略估计，前4个月电炉钢产量较去年同期下降约1200万吨左右。此消彼长，使用铁矿石的长流程炼钢产量，将合计增加约1650万吨左右，折合铁矿石增量2800万吨左右。而前4个月进口矿的增量只有1800万吨左右，需要增加港口库存的消化，从而使港口库存持续回落，带动矿价上涨。
下半年运价将明显修复
首先，6月1日中钢协与淡水河谷通话，确定了该矿山的全年发运目标不变，维持在3.1-3.3亿吨。照此推算，剩余三个季度平均发货量接近9000万吨，这要比去年同期均值7600万吨，高出18.4%。因此，下半年巴西铁矿石出口有望大幅增长，对下半年好望角型散货船运价将会产生较大的支撑作用。
其次，下半年中国港口铁矿石将逐步进入新一轮补库周期。目前，中国港口铁矿石的去库存已经持续了两年多，库存水平已经处于阶段性低位水平，本轮去库存逐步进入尾声，预计将在下半年完成触底，并逐步进入新一轮补库阶段，从而拉动铁矿石进口需求。
再次，巴西改装VLOC将逐步退出市场。巴西淡水河谷在4月29日宣布，将逐步淘汰25艘油改散超大型矿砂船，克拉克森监控显示，在这25艘VLOC中有5艘已经出售并停止运营，另有11艘在文莱港外闲置，剩余8艘正在航行中（可能是最后一次航行，即将淘汰）。淡水河谷为替换这批油改散船舶，另外订造了近50艘32.5万吨型船舶，多数都要在明后年交付。尽管这不会改变中巴航线上的运力供需结构，但老旧船舶的淘汰将在一定程度上减轻当前的市场压力。
总体而言，随着主要经济体陆续解封，各国推出的大量刺激政策将开始发挥实质性作用，下半年巴西有补充发货的需求，且中国有补库的需求，铁矿石价格的上涨将会传导至运价，下半年好望角型船运价将会明显回升。
