我国经济要实现新时代的新目标，不能继续简单追求经济增速，而是要更多注重经济质量的提升和经济效益的增长，推进经济结构转型和增长动能转换。从未来中国经济发展趋势看， 我国人均国民收入在2035年之前达到高收入国家中等水平的可能性很大。未来随着中国经济总量和人均收入的持续增长，中国的综合国力将明显增强。
1.短周期接近尾声：库存变化表明近期经济增速可能放缓
从2000 年以来，我国主要经历了5个主要的库存周期，每个周期时长35个月至40个月（基本符合基钦周期特点）。前3个库存周期处于经济上行时期或者经济高速增长时期，企业补库存阶段较长，而去库存阶段较短。自2011年以来是后两个周期，处于经济增长放缓时期，企业去库存阶段拉长，而补库存阶段缩短。从2016年下半年以来迎来了此轮库存周期的补库存阶段，但2017年三季度市场需求开始走弱，投资增速还会下降，之后可能进入新的去库存阶段。
本轮补库存有两方面显着特征：一是扣除价格因素的实际工业产值并未显着增长。本轮补库存很大程度上受到价格回升的推动，具有典型的被动补库存特点。扣除价格上涨因素，从工业增加值实际增速来看，涨幅并没有明显上升，对实际经济增长的边际效用较弱。二是不同行业分化明显，价格传导不畅。由于供给端出现结构性变化，导致上、中、下游行业库存周期不同步。上游初级原材料行业库存周期波动较大，中游加工制造业周期性波幅减小，下游生活消费端几乎没有受到本轮库存周期影响。也是由于这个原因，补库存阶段结束之后，去库存阶段经济增速回落速度也将较为平缓。
2.中周期正在转换：供给周期表明当前处于新旧供给动能转换节点
我国传统增长动能已走到尾声，处于供给老化阶段。国内产能供给端难以满足消费需求转型，导致消费外流现象日益严重。目前是传统过剩产能出清时期，化解过剩产能将影响经济增速，带来短期阵痛。经过我们测算，主要产能过剩行业如果每年化解过剩产能10%，可能直接导致经济增速放缓约0.3个百分点。虽然去产能对短期经济增长带来影响，但这是经济结构转型升级的必经之路。随着去产能进程的持续推进，将逐渐激发经济增长新活力，形成新的供给周期。在这一时期，传统的稳增长财政政策与货币政策可以起到缓解经济增速下降的作用，但负面效应可能累积。一方面，过多的经济刺激政策不可避免地会进一步推动过剩产能扩张，加剧供需矛盾，阻碍新旧动能转换和经济结构转型。另一方面，稳增长刺激政策边际效用减弱，难以拉动经济增速显着上升，但却推高杠杆水平。
当前是旧动能供给走弱的末期，同时是新动能形成的初期，处于新老动能交替的关键节点。产能过剩严重行业产值负增长，新动能增长较快。高新技术产业、高端装备制造业增长快速，但占比较小，难以完全对冲传统动能走弱的趋势。随着新兴行业持续快速增长，占比逐渐提升，经济下行压力将逐渐缓解。民间投资和制造业投资积极性并不高，新的设备投资周期并未形成。当制造业投资显着改善，主动开启新一轮设备投资周期，那时新的供给周期才可能形成。
3.长周期在下行中转变：人口结构转换导致动能走弱
从经济增长的长周期来看，随着人口结构的转变，我国逐渐步入老龄化社会，经济增速将逐渐放缓。2009年我国15岁至64岁的劳动人口比例达到74.5%的顶峰之后逐渐下降，2016年为72.6%。从劳动人口绝对数量来看，15岁至59岁劳动年龄人口在2012年就出现了改革开放以来的第一次绝对下降。我国人口红利走到尾声，高储蓄、高投资和高增长的局面难以维持，经济增长动能从投资需求向消费需求转变。与劳动人口比例走势相同，我国总储蓄率在2010年达到顶点的50.9%，之后逐渐下降，目前为47.9%。人口结构变化带来需求结构转变，投资需求走弱将导致经济增速放缓。但随着城乡居民更加注重对美好生活的向往，消费倾向的提高将为经济结构转型提供条件，促使经济增长动能从投资向消费转变。
根据对经济短中长三种周期的分析，未来一个时期经济增长仍将放缓。随着人口老龄化加快，长周期将逐渐下行，未来经济增长减速的趋势难以逆转。人口的数量及结构红利消失，仍可通过人口质量的提升来弥补，未来通过提升人口的平均受教育年限，加大人力资源的技能培训等仍可提升人口的整体质量，从而获得新的人口红利。
1、从国际经验角度分析经济发展路径
根据全球经济发展经验，几乎所有国家达到中上等收入水平之后经济增速都会有所放缓。部分国家经济增速放缓程度相对缓慢，这些国家普遍发展成为高收入国家，如美国、日本、德国等发达国家；部分国家因为某方面独特的优势，持续保持较好增长态势，经济高增速增长维持较长时间，新加坡为此类型的典型特例；部分国家经济增速显着放缓，成为经济转型失败的前车之鉴；有些经济体在达到中等收入之后停滞不前，甚至出现倒退。
2、未来中国经济增长的二种可能情景
我国在2010年进入中上等收入国家之后，经济增速开始出现放缓，经济增速已经从年均10%以上放缓至2016年的6.7%。未来经济增速取决于通过深化改革开放和鼓励创新等措施提升全要素生产率带来的经济潜力释放的情况。我们分基准、积极两种情景来模拟未来中国经济的发展趋势。
在基准情况下，我国经济改革稳步推进，全要素生产率逐渐释放，使增速稳中趋缓，经济增速达到亚洲发达经济体在同样人均收入水平时的平均水平。只要我国经济改革到位，增长潜力得以顺利释放，经济将完全具备保持平稳增长的能力，经济增速下降过程将较为平缓，有望实现目前全球先进国家进入中上等收入之后的增长状况。我们认为，这种情景出现的概率很高，大约为50%左右。在基准情况下，预计2016年至2020年年均经济增速为6.5%，2021年至2035年年均经济增速为5%。
在积极情况下，意味着我国经济改革取得全面成功，使全要素生产率达到改革开放之初的较高水平，增长潜力得到充分释放，经济增长状况将好于基准情况，继续书写全球经济增长奇迹。积极情况出现的前期条件是在传统动能保持高增长的同时，全要素生产率恢复到改革开放之初的高水平，而且未发生任何内外部的风险冲击。预计这种情景出现的概率大约在40%左右。在这种情景下，预计2016年至2020年年均经济增速为6.7%，2021年至2035年年均经济增速为5.5%。
由于经济增速是剔除物价波动的实际增速，在测算经济总量时，需要充分考虑物价变动情况。在通常的情况下，由于人口结构转变，使得未来物价涨幅逐渐收敛的可能性会加大。假定未来中长期物价运行平缓，不出现剧烈波动，根据发达国家的历史经验，预计未来10年物价年均涨幅为1.5%，2030年之后逐渐降至1%左右，2040年之后降至1%以内。在此基础上，在预计基准情况下，2035年我国经济总量在40万亿美元左右，2050年在70万亿美元左右；在积极情况下，2035年我国经济总量在45万亿美元左右，2050年在94万亿美元左右。
从中国GDP总量与美国和欧盟经济总量合计相比较情况看，2016年欧盟28国经济总量为14.9万亿欧元，美国和欧盟合计约35万亿美元，中国经济总量为美国和欧盟经济总量合计的32%。在基准情况下，到2035年我国经济总量将接近美国和欧盟经济总量合计的65%，2050年达到美国和欧盟经济总量合计的85%左右；在积极情况下，到2035年我国经济总量将接近美国和欧盟经济总量合计的72%，2050年达到美国和欧盟经济总量之和的1.1倍。
3、未来我国人均收入水平增长路径预判
对未来经济发展的预测不能简单地看经济增速和经济总量，更重要的是，还要看人均产出和人均收入的增长，人均产出和人均收入涉及人口数量变化。2016年，我国人口13.8亿人，人口自然增长率为0.586%。影响人口自然增长率的因素主要包括出生率、预期寿命（影响死亡率）两方面。2016年，我国人口出生率为1.3%，未来可能进一步降至0.8%甚至更低的水平。目前我国平均预期寿命接近75岁，未来预期寿命将进一步提升。综合来看，到2030年人口自然增长率可能降至0%左右，之后基本保持平稳低速负增长。预计到2030年左右我国人口达到顶峰值为14.5亿人左右，2045年降至与当前人口相当的水平，2050年降至13.4亿人左右。
在人口总量变化的基础上，测算未来人均GDP。在基准情况下，2035年人均GDP为2.6万美元，2050年为5.2万美元；在积极情况下，2035年人均GDP为3万美元，2050年为7万美元；在消极情况下，2035年人均GDP为2.2万美元，2050年为3.3万美元。人均国民收入GNI与人均GDP是两个不同概念，2016年我国人均GDP为8123美元，人均GNI为8260美元。随着"一带一路"建设和我国企业走出去发展，人均GNI可能保持在略微大于人均GDP的水平。
由于通货膨胀导致物价水平上涨，高收入国家的标准也在逐渐提升。2016年等于或高于12236美元为高收入国家，预计2035年高收入国家标准将提升至2.5万美元左右，2050年提升至3.5万美元左右。在基准情况下，我国到2035年人均收入将达到高收入国家的中等水平，基本实现社会主义现代化，跻身创新型国家前列；到2050年人均收入水平将达到高收入国家较高水平，成为较富裕的国家，实现全体人民共同富裕，建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。
从中国人均收入水平与美国和欧洲相比看，2016年美国和欧盟人均收入分别为57467美元和32059美元，中国人均收入分别为美国和欧盟的14.4%和25.7%。在基准情况下，到2035年我国人均收入分别达到美国和欧盟的38%和57%，2050年将分别达到63%和88%；在积极情况下，到2035年我国人均收入分别达到美国和欧盟的42%和64%，2050年将分别达到85%、120%。
根据我们对2050年之前我国经济增长及人均收入未来可能发展的二种情景的模拟分析，我们可以归纳总结出以下结论：
一是我国的经济总量在2028年之前超越美国成为全球第一大经济体的可能性很大。在基准和积极两种情况下，我国经济总量都可以在2028年（积极情况下在2026年）赶上美国，成为世界第一经济大国，这两种情况发生的概率加起来是百分之九十左右。
二是我国人均国民收入在2035年之前达到高收入国家中等水平的可能性很大。在基准和积极两种情况下，我国人均国民收入都可以在2035年（积极情况下提前到2030年）达到高收入国家的中上水平，届时人均GDP将达到2.6万美元之上。
三是未来随着中国经济总量和人均收入的持续增长，中国的综合国力将明显增强。主要体现在以下方面：经济结构明显改善，区域经济更加协调；经济增长质量明显提升，创新能力显着增强，创新型国家基本确立；生态环境持续友好，人民安居乐业幸福感持续增强。
一是推动经济发展方式的转变。经济要由高速增长的阶段转向高质量发展的阶段，要形成质量第一、效益优先的现代化经济体系。这就意味着未来发展方式必须摆脱粗放型方式，朝着集约型方向发展。为了构建现代化经济体系，未来以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效益变革、动力变革，全要素生产率达到先进水平，要形成市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制。
二是促进经济增长新动能形成。改革开放以来的前30年主要依靠投资和出口的增长模式难以为继，应增强消费增长动能，逐渐提升消费占经济的比重。要促进消费的个性化、差异化、多样化发展，推进消费领域改革，从减税、降低成本、鼓励创新、加快物流发展等各方面保障新型消费供给。要培育一批世界级先进的制造业集群，通过互联网、大数据、人工智能与实体经济的深度融合，来促进产业创新发展；在中高端消费、绿色低碳、共享经济、现代化供应链、人力资本服务等领域形成一系列新的增长点。
三是加快建设创新型国家。创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑，要加快建设创新型国家。前瞻性基础研究和系统性原创的成果要获得重大突破，建立以企业为主体、市场为导向的产学研深度融合的技术创新体系，培育造就一大批具有国际水平的战略科技人才、科技领军人才、青年科技人才和高水平创新团队，为科技强国、航天强国、网络强国、数字中国、智慧社会提供有力支撑。
四是持续优化经济结构。产业要迈向中高端水平，新产业、新业态不断成长；民营资本进入国计民生领域，非公有制经济活力和创造力更好地激发。2016年，我国的城镇化率为57%，而发达国家城市化的平均水平约达80%。我国未来的目标至少是达到75%以上。
五是推进区域协调发展。未来西部大开发要形成新的格局，东北老工业基地要振兴，中部地区要崛起，雄安新区要加快步伐建设。通过实施乡村振兴战略，大力发展"三农"事业来缩小城乡差距。要形成沿海、沿江、沿线，即主要铁路和公路线为主的纵向和横向的经济轴带，把整个国家经济从中、东、西、南、北很好地串联起来，明显缩小沿海地区与中西部地区经济发展水平差距。未来的城镇化要以城市群概念为主，"带、路、群"成为未来区域经济协调发展的重要抓手。
六是促进收入分配公平合理。当前我国的收入分配差距值得关注，未来一个时期，收入分配差距的缩小并达到合理水平应是努力方向。缩小收入分配差距至合理水平，应该成为未来5至10年内的重要任务。
七是加快建设现代化经济体系。一，发展理念更新。发展必须科学发展，必须坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念。二，市场和政府的边界更清晰。要真正使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，形成"市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制"。三，现代产业体系不断壮大。实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展，是发展现代产业体系的要求。四，开放型经济体系更加完善。以"一带一路"建设为重点，坚持引进来和走出去相结合，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局。
八是推动新一轮对外开放。随着我国企业发展壮大和资本不断积累，我国将在国际经济舞台扮演更为重要的角色。在新一轮对外开放中通过"一带一路"建设、区域经济一体化发展规划等，一方面引进国内紧缺的技术、设备、资源，另一方面鼓励对外投资和企业走出去。主动实施全球化布局，逐渐成为国际分工的主导者和引领者，努力成为制造业强国和资本强国，提升国民总收入水平。
九是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。在维持稳健中性的货币政策调控的同时，要通过宏观审慎原则对金融顺周期性和跨市场风险传染对症下药。进一步完善宏观审慎政策，将表外理财纳入广义信贷指标范围，完善全口径跨境融资宏观审慎管理。增强MPA宏观审慎政策考核的差异化标准和弹性。货币政策和宏观审慎政策两者功能有分工又有交叉，双支柱调控框架应注意合理搭配，守住不发生系统性金融风险的底线。
