作者：刘 劲
自金融危机爆发以来，我们看到，各国的救市实际上有两种做法，一种是到金融市场上买有价证券，比如说两房发的债券，你买了这些债券就可以托市，价格不再往下跌，这些银行就没有事了。但是这种办法没有利，因为你在买这些有价证券的时候你同时托的是债券和股票。在这其中股权方面的风险最大。第二种办法就是直接向股权注资，政府承担越来越大的风险。英国的救市方案，采取了直接的购买金融资产的做法，日本是通过对对冲基金上限的约定。怎么样更有利一些呢，就是两种办法都可以用。
照现在的情形，有可能再次出现上一次那样的全球联手降息。只是从央行调息的可能上讲，降息有两个问题需要考虑，一个是经济增长的速度，基本上全球的央行都有维持经济的稳定增长、杜绝恶性的通货膨胀这两个责任，从现在的数据来看，经济增长显然出现了很大的危机，从美国到欧洲到日本再到新兴市场，现在都有很大的问题，而且美国、日本和欧洲已经出现了负增长。从另外一方面讲，现在通胀降下来了，一个很简单的例子，基本商品的价格，比如说石油、粮食，价格从去年到今年都跌了50%以上。在这种一方面没有通胀的威胁，另一方面经济增长受到了很大威胁的情况下，央行可以降息。当然，具体实施起来，牵扯到很多政治上、经济上的因素，各国央行还要在一起讨论。完全从经济的角度上讲，还是有很大的可能的。
我在美国俄亥俄州、纽约、洛杉矶都生活过。美国是一个消费大国，到了冬天，因为节日比较多，11月有感恩节，12月份又有圣诞节，节日来的时候美国市场会变得非常红火，有点像我们过春节，大家都去商店买东西。尤其是在感恩节的时候，商店一般都有大折扣，买衣服的时候连试衣间都会挤得满满的。可我最近去过一次美国，到一个卖衣服的地方看，非常吓人，整个商店就我一个人，冷冷清清。
因为气候好，环境好，佛罗里达州跟加里福尼亚州是美国生活最舒服的两个州，有财富的人在退休的时候都愿意到这两个州去享受温暖的冬天。有钱人如果想买第二套房子，也往往会选择在那两个州。现在，次贷危机引起了整个房地产下跌，而第二套房子往往带有一定的投机性质，佛州和加州因此打击最大。
有没有一种办法能使这种低迷的状况得以改变？现在很难讲，因为美国这次金融危机，传到实体经济的危机才刚刚开始，等于说现在金融危机已经到了中间阶段，实体经济刚刚开始下滑，而且下滑的速度很快。实体经济变化的速度比较慢，所以一时半会儿很难有很大起色。
这次金融危机的教训告诉我们，凡事不应该走得太远。中国和美国的金融监管体制不大一样，各有各的问题。美国的金融监管可以说管得太少，什么事都让金融市场自己去做，无论市场里发生了什么事情，政府尽量能不管就不管，完全相信市场恢复和运作能力。现在看来这种做法是有问题的。我打个比方，金融监管就像熬粥，美国的监管就像一个厨子把锅盖揭开熬粥，大部分情况下不会出问题，如果水开了，自然而然地有泡泡，这个泡泡自然会下去。但是美国的厨子离得很远，所以有时候熬粥就会出大问题。
反过来看，咱们国家的监管是另外一个极端，我们的监管人员，就像厨子离锅非常近，天天看着锅里的粥，但是同时把锅盖又盖得太死，用的方法，直接影响市场的太多。在这种情况下，大的问题出现得少，小的问题会时不时地发生，时不时地粥就会冒出来。从现在的经验来看，我以为中间的办法比较好，一方面是熬粥要开着锅熬，让市场自己调节，另一方面监管人员必须站在锅跟前天天看着，万一出了什么问题，就必须得去调节。
（作者系长江商学院教授）
