宏观经济的走势总是周期性变化、发展的。
当下美国的经济似乎摆脱了金融危机的阴霾，呈现快速增长的趋势，但其潜在的风险依然存在。“工资持续温和上涨，PCE已经1.8%了，CPI都超2%了，再不收紧政策就要闹通胀超调啦！”一些业内人士已经提前发出了类似的忧虑。
然而，美国外交协会（下称“协会”）日前从美联储、美国劳动统计局、国家经济研究局处披露的资料整理了过去20年间（1994～2014年）工资、通胀和家庭债务的关系得出，工资上涨和通胀根本没有紧密联系，目前水平甚至更高一些的工资增速并不会造成通胀显著上升。
此前，美国圣路易斯联储主席James Bullard警告称：“当失业率跌至5字开头时（目前为6.1%），这就将低于自然失业率；此外对于工资持续上涨，我认为可能会出现通胀超调。”
然而，如图所示，工资上涨历来都会较大幅度超过核心通胀率，而后者往往在一定时期内不会“迎头赶上”。
对此，协会给出的一个解释就是，1994年至今，进口占GDP的比重从9%一路攀升至16%，这使得可贸易品价格处于低位，即物价保持低位，而这正支持了耶伦不担心通胀压力、美国呈低通胀趋势的观点。
尽管，《华尔街日报(博客,微博)》报道称，美国5月食品价格大幅上涨（如牛肉价格上涨了10.4%，橘子价格上涨17.1%），且核心PCE价格指数还剔除了食品和能源价格，但报道也指出，食品价格上扬主要是由于天气、生态系统的疾病等原因，有暂时性和局部性，是低通胀趋势下出现的异常状况。
经济学中，对于货币政策的制定，一个非常重要的指标就是薪资压力是否开始上升。若薪资开始上涨，这可能就是一个信号，表明美联储可能会加快收紧货币政策。反之，美联储则可将宽松保持较长一段时间。
此外，协会指出，外界担忧工资过快上涨或许另有原因，即家庭借债意愿会随之上升、招致风险。
对此，协会分析师告诉《第一财经日报》记者：“目前美国年化薪资增速温和（约为2.3%），今后该上升趋势也将持续，但以目前薪资增幅而言，离风险还远着呢！”
目前家庭债务比例呈上升趋势，不过仍处于1980年以来的最低位，且低于2008年第一季度时期的水平。
对比左右两图可见，在2001年及2007年的两次萧条出现前夕，工资增速都高得异常，达到4%，且同偿债压力呈正相关。高工资增长则会激发人们的举债行为，简而言之，当人们认为手头宽裕，且预计将来也不差钱时，自然更勇于承担债务、欲以高风险追逐高收益，反正认为肯定还得起。
虽然美联储不可能对薪资上涨和潜在通胀风险坐视不理，但目前工资增幅仍是2字打头，要说立即行动、加速收紧政策为时过早。
