2月份出口大幅增长，而进口则持续大幅下滑，衰退式贸易顺差继续维持在600亿美元左右。虽然出口的大幅增长和进口的持续下滑均在我们的预期之中，但进口下跌的幅度之大仍然超出市场预期，显示出经济下行压力在增大。2月份出口大幅增长的主要原因在于基数太低，进口大幅下滑则主要是受国内需求不足的影响，此外，春节的错位也对出口的增长和进口的下滑起到一定助推作用。随着国内需求的持续疲软和大宗商品价格的持续低迷，进口或将延续当前弱势；而全球经济增长乏力依然将成为制约我国出口的最主要因素。
对美国、欧盟和东盟出口的增长成为拉动我国出口的主要力量：从国别结构来看，对美国和东盟的出口继续成为我国出口增长的重要支撑，分别增长48%和84%，对欧盟的出口也有所改善，增速达到44%，三者为我国出口贡献了近30个百分点。对其它金砖国家出口增速也较快，为我国出口贡献了近10个百分点。由于日本需求持续疲软和日元对人民币贬值，对日本的出口依然是拖累我国出口的主要因素，2月份增速为24%，仅贡献了2个百分点左右。此外，对香港出口增速的下滑也成为拖累我国出口增长的重要原因，2月份对香港出口下降11%。我们认为，虽然出口大幅反弹，但很可能只是昙花一现，在当前的全球经济与政治环境下，出口面临的压力仍然不容忽视。
服装、鞋类、纺织品和家具等传统优势产品出口增长强劲，而自动数据处理设备、集成电路等产品出口同比下滑：从商品结构来看，2月份出口增速较快的是服装、鞋类、纺织品、箱包、家具和灯具等传统优势产品，增速均在90%~150%之间，为出口贡献了25个百分点左右。农产品、塑料制品、铝材等其它产品的出口也有不同程度的增长，对出口贡献也接近15个百分点；而自动数据处理设备、集成电路等高新技术产品出口同比略微下滑。这些传统优势产品出口的大幅反弹主要原因在于去年同期基数过低，我们认为并不能依此认为这些行业生存环境在改善，未来形势如何还有待进一步观察。
进口持续、大幅下降，经济下行压力增大：2月份进口降幅拉大，一方面有春节错位的因素，另一方面主要还是受国内物价低迷、需求疲软等多方面影响。从国别来看，对美、欧、日和东盟进口降幅较大，分别下降26%、16%、15%和15%，四者对进口的贡献接近-10%，对韩国、香港及其它金砖国家等的进口也呈负增长，对进口贡献为-7%左右；从商品结构上看，降幅较大的产品主要是石油、铁矿砂、钢材等大宗商品，对进口的贡献接近-10%，这与大宗商品价格持续低迷有较大关系。另外，植物油、煤、天然橡胶、汽车等产品的进口降幅也较大，对进口的贡献在-8%左右。进口持续大幅下跌反映出经济下行压力在增大，经济增速的放缓又将抑制进口的增长，我们预计短期内进口将会维持下降趋势。
