上周五LME工业金属走势继续分化，其中铜铝震荡收低，而铅锌则继续呈现反弹格局。一方面，原油反弹强劲叠加对中国政府政策将提振需求的期望使得近期国内外金属表现强劲。布伦特原油创下17年以来最大两周涨势，近期大涨大跌反映了分歧加大。行业内的罢工消息被作为超跌后的反弹抓手，但供给端的利空未仍化解。欧盟委员的报告称，油价大幅下跌和欧元走软应可提振2015年欧元区经济的增长，因此将今年GDP增长预期从1.1%上调至1.5%。而另一方面，美国公布优于预期的就业数据使得美元继续回归上行通道并且美联储年中升息再度成为可能，限制了金属的升幅。
非农数据促使美元再度走高
海外市场方面，美国劳工部周五报告称，1月非农就业岗位增加25.7万个，连续第11个月增幅超过20万，为1994年以来最长。11月和12月数据被上修，就业岗位较之前公布的数据累计再增14.7万个，巩固了消费者将有足够的能力，推动经济度过一段艰难时期的观点。另外，1月平均时薪跳升12美分，按年增幅为2.2%，为8月来最大，引发市场预期美联储以低通胀为由保持利率不变的余地减小。由于1月美国就业岗位强劲增长，时薪急升，尽现经济增长的潜动能，使美联储在年中升息再度成为可能，美元兑主要货币上扬。
国内进口额大降
国内方面，尽管市场已有所预期，但中国1月外贸衰退的程度仍令人大跌眼镜。中国海关周日公布，1月进出口总值同比萎缩10.9%，环比锐减16%。其中出口同比下降3.3%，进口同比减少19.9%，伴随进口创下金融危机后的最大降幅，衰退型的贸易顺差也创出600亿美元的新纪录，内需和外需双双开年不利，预示今年经济下行压力更重。随着美元持续升值和外围货币的竞争性贬值，人民币的被动升值已对中国出口造成一定压力。在进口通缩风险持续增大、BIS实际有效汇率被动劲升的内外形势下，货币政策、汇率政策仍有进一步调整的需求。此外，就1月未锻轧铜及铜材的进口量来看，尽管在同比幅度上大降了22.7%，但41.5万吨的绝对值仍承接着去年四季度以来的40万吨以上高水平。
现货市场表现清淡
基本面上，本周为节前最后一完整交易周，市场存在持仓继续下降需求。近期基本面如预期表现偏弱，上周五上海电解铜现货报贴水80元/吨至平水，沪期铜强势整理，持货商维稳出货，市场现铜供应相对充裕，现铜升水难为，随着春节假期临近，下周市场恐将维持全线贴水状态。节前备货需求有限，交易所库存继续呈现升势，LME库存突破28万吨，较年初增加约60%。短期内现货面缺乏有效利多利空因素，维持清淡格局。
目前国际铜价处1月中下旬时的反弹小平台之内，若继续向上反弹，则需除油价动能之外的力量。宏观面上，美元指数回归上行区间给金属反弹造成一定的压力，国内降准，但为缓解春节流动性不足考虑，在外围市场压力下，节后宽松政策依旧值得期待。而基本面上，国内下游需求非常不乐观，年前补库存低于预期，目前下游企业大都已放假或准备放假，但上游冶炼企业开工率仍维持高位，短期的需求真空，会造成供需矛盾加剧。从亚欧隐性库存不断流入LME库存的表现来看，机构或在通过增加显性供给端过剩压力，以发出看空警告。铜价波动受到原油波动以及沪铜持仓影响，波幅加大，继续观察40800-42000美元一线的多空博弈情况。
