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中国经济增速下调初步触底

www.jctrans.com 2016-1-25 14:48:00 中国经济时报

导读:2015年中国经济增长6.9%,较上年回落0.4个百分点。

  作者:张立群

  2015年中国经济增长6.9%,较上年回落0.4个百分点。2012—2015年,中国经济增速从7.7%回落到6.9%,总体是一个增速持续下调过程。从2015年度内的经济增长态势看,1—4季度,GDP增长率依次为7%、7%、6.9%、6.8%,也呈持续下调态势。容易形成的看法是,未来中国经济增速将继续下调。然而分析2015年主要经济数据后,则会得出不同的判断:中国经济增长的底部初步形成,经济增速下调过程基本结束。

  首先应该注意到,2015年GDP平减指数为-0.48%,表明实际经济增长率已处于潜在增长率以下,表明中国的潜在经济增长率不低于7%。影响经济下行的主要问题是需求制约。因此,判断经济是否继续下行,关键要分析需求的走势。

  一、消费需求已成为需求增长的主导力量,且增速保持基本稳定

  2015年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为66.4%,比上年提高15.4个百分点,消费需求已经成为需求增长的主导力量。与此同时,消费增长基本稳定。2015年社会消费品零售总额300931亿元,比上年实际增长10.6%(2014年为10.9%),增速同比仅降低0.3个百分点。2012年以来,消费需求同比增速持续保持在两位数,总体平稳,与出口、投资增速持续回落的态势明显不同。这既表现了消费需求的基本特征,也是稳增长政策的重要成效。2012年以来的稳增长工作,首先是稳需求、稳增长。而重点从“一揽子”计划扩张投资稳需求,转到保障民生稳消费。政府精心抓好就业、扶贫等工作,切实把基本民生的底线兜住、兜牢。尽管经济下行压力加大,但就业形势总体平稳,2015年城镇就业人数较上年增加1100万人。就业形势稳定,以及扶贫和帮扶困难家庭、困难人群的工作成效,支持了居民收入增长大体稳定。2015年全国居民人均可支配收入按可比价格增长7.4%,高出GDP增长率0.5个百分点。收入增长平稳加上物价涨幅平稳,必然使消费增长平稳。2016年政府将在社会政策托底方面进一步加大工作力度,考虑到其它的支持就业与收入增长的因素,可以判断消费将继续平稳增长。因此,消费主导的需求增长趋稳态势初步形成。

  二、基础设施投资在投资中的比重提高,且支持其增速提升的因素在增强

  2012年以来,基础设施投资增速持续保持在17%以上,明显高于其它投资增速。2015年基础设施投资占全部投资(不包括农户)的比重为22%,较2012年提高4个多百分点。这表明政府适度增强基础设施投资稳投资的成效明显显现。受资金不足以及某些政府不作为问题的影响,2015年基础设施投资增速出现小幅下降,但预计不会持续。第一,与新型城镇化和“一带一路”战略部署联系,城市地下、地上基础设施、公共服务设施,全国综合交通运输体系、水利、电力设施建设任务大量增加,基础设施建设项目明显增多。第二,针对基础设施建设资金“短借长用”矛盾的探索取得积极进展,2015年地方债置换,开始规范和理顺政府与银行之间的融资关系。在基础设施建设资金供给与地方债发债制度建设之间,初步形成了一个过渡区域,其对稳定基础设施投资资金具有基础性作用。此外PPP的探索也取得一定进展,再考虑到阶段性提高财政赤字率,适度扩大财政支出的政策安排,综合看,基础设施投资资金保障条件趋向改善。第三,十八届五中全会及其后的中央经济工作会议、城市工作会议,明确了2016年及“十三五”期间的发展理念和工作重点;从严治党、完善奖惩制度、热情关心干部,最大限度调动广大干部的积极性、主动性、创造性等举措,加强了干部队伍的建设,不断解决着不会干、不敢干的问题。综合这些因素,预计基础设施投资水平在2016年将稳中有升,对投资增长的稳定作用会进一步增强。

  三、房地产投资增速回落态势有望结束

  2013年以来房地产投资增速持续大幅度回落,是投资增速持续回落的主要原因,也是经济下行压力的重要来源。其原因主要是造城运动导致三四线及以下城市房地产建设过度,与这些城市人气度的提高严重背离。施工面积过大、存量房规模过大,使房地产企业资金循环出现严重困难,导致房地产投资增速大幅下降。

  2015年房地产市场销售形势明显好转,城镇商品房销售面积较上年增长6.5%(2014年为-7.6%),增速同比提高14.1个百分点;城镇商品房销售额较上年增长14.4%(2014年为-6.3%),增速同比提高20.4个百分点。其原因主要是:第一,城镇化持续推进,2015年城镇常住人口增加2200万人,常住人口城镇化率达到56.1%,较2014年提高1.67个百分点。这必然推动城市特别是大城市住房刚性需求和改善型需求持续增长。第二,大城市房价不降的客观形势,改变了持币待购的态度,推动大城市买房需求持续释放。第三,房地产调控政策调整,特别是按揭贷款相关政策调整、贷款利率连续5次下调,有效增强了刚性和改善型买房能力。这些因素预计在2016年将继续发挥作用,房地产市场销售可望保持平稳增长。受此影响,房地产企业资金来源持续增加,到2015年末,较上年同期增长2.6%,已明显高于房地产投资增速(1%)。从历史经验看,这是房地产投资由落转稳的重要信号。

  此外出口增长在2015年水平上低位企稳概率较大。综合需求方面的分析,可以认为经济增速下调的底部已经初步形成,今年一季度经济增长水平预计与上年四季度大体相当。在需求趋稳的态势进一步得到巩固,供给侧结构性改革步伐加快的共同推动下,预计全年经济增长将呈现稳中向好态势,全年经济增长率预计不低于2015年。

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