国企改革是社会关注的焦点，山东省地方国企情况如何？资产证券率比例多少？在国企改革中，资本市场如何发挥重要作用，助推混合所有制改革。
历经数月，山东省证监局联合深交所对山东国企进行调研，并发布《资本市场助推山东混合所有制发展研究》报告。
此份报告认为，资本市场助推混合所有制改革，山东省已经取得可喜的成绩，但是，也存在部分需要完善的问题，今后，可以从五个方面去破解和完善混改中的难题。
国资改革呈现五方面积极变化
山东省资本市场，助推混合所有制改革，已经取得了可喜的成绩。国资证券化率正在逐步提高；国有股东“一股独大”局面得到改善；集团层面改革提速时，子公司引进社会资本呈现积极变化；优先股发行开始破冰，员工持股出现积极变化，并被付诸实践。
一是整体上市有序推进，国资证券化率正在提高。山东黄金(600547,股吧)目前正在实施重大资产重组，将黄金集团及其控股企业旗下多出的黄金资产注入上市公司，迈出整体上市重要一步。
烟台冰轮正筹划发行股份事项，拟购买第一大股东宾伦集团所持有优质海外资产。可见，各有关方面正在加快资产或者主营业务资产优良的企业整体上市步伐。
值得一提的是，山东省成立了升级股权投资引导基金，强调创新和规范引导基金管理模式，突出政府引导，吸引社会资本进入新兴制造业和政府鼓励发展的行业领域。这也是激发社会资本活力，推动混合所有制改革的重要一环。
二是国有股东“一股独大”局面正在改善。山东黄金2014年12月公告，拟通过发行股份购买资产并募集配套资金，4户非国有股东——烟台市金茂矿业有限公司（民企）、王志强（自然人）。前海开元基金管理有限公司（股权投资基金）。山东黄金第一期员工持股计划（骨干员工），将合计持有交易完成后上市公司5.33%的股份。
山东钢铁目前启动再融资程序，打算通过向社会非公开发行股份募资50亿元，这将使得山钢集团持股比例由76%下降约20个百分点。
发挥资本市场并购重组和再融资功能，逐步降低国有控股股东持股份额，山东国有控股上市公司“一股独大”局面正在得以扭转。
三是在集团层面改革提速同时，子公司层面引进社会资本呈现积极变化。2014年8月份，省政府将省国资委持有的中国重汽80%股权无偿划给济南市国资委，这一做法，能更好地理顺中国重汽的管理框架。
吸纳社会资本参与改革方面。2014年，滨州市决定市国资委持有的渤海活塞32%的国有股份无偿划转给北汽集团。北汽集团未来将在当地建设汽车零部件生产基地，希望能够依托技术优势和产业优势，使得上市公司从中受益。
四是优先股发行开始破冰。直接融资工具趋于丰富。2014年12月，晨鸣纸业宣布向不超过200名投资者发行总额约45亿元优先股，用于偿还银行贷款和补充营运资金。这有助于积极利用优先股改善资本结构，建立健全资本管理长效机制，提高持续盈利能力，增强对投资者的回报。
五是员工持股计划被给予厚望，并得以成功实践。自证监会6月份公布员工持股的具体操作规范来看。在全国范围看，上市公司员工持股案例已经接近40起。山东国有控股公司正在从不同角度进行。
要破解五个关键问题
虽然改革取得不少成绩，但是，不容否认，也存在一些还需要逐步完善的问题。
资产负债率偏高。据2013年年报，38家上市公司平均资产负债率为55.33%，总体上在合理的负债区间，公司偿债风险不大。其中，省级上市公司资产负债率为59.89%，市级上市公司为48.34%。
资本市场助推混合所有制改革，要破解的关键问题有五点：“两个不理想、两个不合理、一个不足”。资产证券化率不理想，上市公司作为国资整合平台以及其功能发挥不理想；不合理是国有控股上市公司股权结构、资本结构不合理；不足是整体经营活力不足。
参与此次调研报告的人员，告诉中国经济时报记者，从此次调研得知，资本市场助推山东混合所有制改革，总的思路是，盘活国资存量、组建国投运营公司、加快股权多元化布局、充分利用直接融资工具、有序推进员工持股。
一是立足提高国资证券化率。加快整体上市，IPO等上市。
二是立足优化国资布局，推进国有控股上市公司开放性市场化重组。大致有四个方向：公司股东层面引进社会资本、可以看需要实施控制权转让、准予国资参股一批非公有制企业、以上市公司为平台进行深度整合。
三是国有控股上市公司或者其国有股东和专业机构发起设立产业并购基金。立足改善股权结构和资产负债结构，鼓励使用股债混合类金融工具。
四是围绕健全激励机制，适度加快员工持股计划推行。新华医疗和山东黄金是样本。国有资本投资运营公司组建为契机，提高国有控股上市公司独立性。
五是多措并举，强化上市公司治理机制建设。真正落实各类所有制资本“交叉持股、相互融合”要求，要狠抓上市公司治理机制建设。
