中国十一月的主要经济指标呈现改善迹象。固定资产投资增速回稳，零售销售和工业增加值呈现不同程度的增长加快。总体而言，十一月资料反映经济增长逐步回稳，刺激措施将继续促进经济增长。我们预计，政府将会在未来几个月推出更多信贷宽松政策，如下调存准率、降息及扩张性财政措施以加快经济复苏步伐。
固定资产投资增速回稳。固定资产投资首十一个月累计同比增速为10.2%，增速与首十个月持平。这主要是因为基础设施投资累计增速加快抵消房地产投资减速。房地产固定资产投资年初至今只录得1.3%的累计同比增长(首十个月为2.0%)，显示该板块仍处于再平衡的过程中。首十一个月制造业固定资产投资累计同比增长8.4%，增速比首十个月累计同比增长8.3%轻度增加快。制造业固定资产投资增长回升，显示制造活动转趋活跃。此外，首十一个月基础设施投资累计同比上升18.2%，增速比首十个月提高0.8个百分点，而政府最近推出的多项基建项目将有助于提高固定资产投资的增速。我们认为，基础设施投资将成今年经济增长的主要动力。
工业增加值增长加快。十一月份工业增加值同比实际增长6.2%，比十月份增长上升0.6个百分点。虽然制造业活动复苏步伐仍然缓慢，但是部分产品类别仍录得双位数的增长。其中，“汽车制造业”及“计算机、通信和其他电子设备制造业”分别同比增长13.0%和11.1%。我们相信，工业增加值的增长将会在未来随着经济环境好转而有所改善。
社会消费品零售总额呈上升趋势。十一月零售销售同比增长11.2%，高于十月10.9%的同比增幅。增长动力主要来自“文化办公用品”(同比增22.2%)、“家用电器和音像器材”(同比增18.0%)、“建筑及装潢材料”(同比增16.9%)以及“中西药品”(同比增15.5%)。“石油及制品”因全球油价下跌，同比下降7.9%。2015年1-11月份，全国网上零售额为34，526亿元人民币，同比增长34.5%。其中，实物商品网上零售额28，869亿元，增长33.0%。非实物商品网上零售额5，657亿元人民币，增长42.9%。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长41.7%、23.5%和36.9%。展望未来，零售销售在政府持续鼓励私人消费的措施下将上升。
外贸跌幅持续。十一月出口及进口分别同比下降6.8%(人民币计价同比跌幅为3.7%)及8.7%(人民币计价同比跌幅为5.6%)，而贸易余额为541亿美元(3，431亿元人民币)。首十一个月出口累计同比下降3.0%(人民币计价同比跌幅为2.2%)，而进口累计同比下降15.1%(人民币计价同比跌幅为14.4%)。十一月的对外贸易下挫，主要是受到欧元区及日本对外需求疲弱及国内需求不振所影响。然而，我们认为，因为全球经济前景不明朗和外需疲弱，出口及进口增速将在未来数月持续放缓。
食品价格回升令十一月通胀率回升。十一月的通胀率同比上升1.5%，比十月的1.3%增速有所加快。价格上涨速度回升主要是由于食品价格同比增速从十月的1.9%加快到十一月的2.3%。十一月的猪肉及鲜菜价格同比增长分别为13.9%及9.4%(十月份为15.8%及4.7%)。首十一月CPI累计同比增速仍仅为1.4%，为人行进行进一步的货币刺激政策提供空间。十一月份的工业生产者出厂价格的同比跌幅维持在5.9%，跟十月份持平。制造业复苏的停滞以及大宗商品价格的下挫导致了工业生产者出厂价格连续45个月下跌，达到2009年以来最低的水平。随着国际大宗商品价格在低水平徘徊，我们相信，工业生产者出厂价格在短期内不会有改善。
宽松政策有效推行，金融货币数据将继续上涨。十一月新增人民币贷款为7，089万亿元，M2同比增长13.7%(十月：5136亿元和13.5%)。新增贷款额和M2的增长反映出在定向宽松政策作用下，信贷增长加速超过预期水平。值得一提的是，信托贷款占社会融资总量的比例继续下降，反映出政府有效缓解影子银行的风险。我们预计政府将继续推行宽松的货币政策来刺激经济的复苏。
