基本结论
预计5月CPI、PPI回升。翘微因素与猪肉价格推动CPI大幅回升,预计5月同比回升至2.4%.5月翘微因素较4月上升较多,但未来逐月下行,需求与货币不发生大幅变化时,通胀压力并不大.预计5月PPI同比回升至-1.3%,环比持平。高频数据显示5月PPI欠佳,但由于4月提升了绝对水平,故月度PPI继续改善。
预计5月工业增加值小幅回升至8.8%。发电量、铁路货运、粗钢产量等高频数据小幅回升,中采与汇丰PMI生产指数环比扩张幅度较4月小幅提高,因此预计5月工业增加值增速较上月提高。
投资、出口及消费需求企稳回升。
(1)预计5月单月固定资产投资回升至17.4%(前值16.6%),累计增速与4月持平于17.3%,其中基建投资提速,房地产及制造业投资平稳。
(2)基数效应消退,出口大幅回升至7.3%。进口同比增速小幅回升2.8%,环比下滑幅度小于历史平均水平,贸易顺差较上月大幅回升至294亿美元。
金融数据小幅回落,M2下滑0.2个百分点至13%,信贷投放7500亿。
尽管央行公开市场大幅净投、外汇占款也较4月回升,但仅能部分对冲财政存款上缴带来的基础货币收缩压力,而翘微因素、货币乘数较低、同业监管规范等导致M2增速小幅回落0.2个百分点至13%,M1增速与4月持平与5.5。预计5月融资总额与信贷投放小幅减少。信贷新增7500亿,而开出票据大幅减少拖累5月社会融资总额,债券(含PPN、ABS等)、委托、信托等预计与上月持平。
