日本一季度GDP 超预期,但消费提前释放导致二季度经济存在隐患 预计日本央行将进一步的推行货币宽松政策,但日本经济的长期前景还寄望于结构性改革报告摘要: 日本一季度GDP 高于预期,主要贡献源自私人消费。日本一季度GDP环比折年率5.9%,高于预期的4.2%,同时也大幅高于去年四季度的0.7%,日本经济增速创两年半以来新高。从对GDP 的贡献来看,私人消费贡献较去年四季度大幅提升,今年1季度日本GDP 的5.9个百分点中有5.1个百分点来自私人消费的贡献。
消费因消费税的征收提前释放,二季度经济存在隐忧。一季度私人消费爆发的直接原因是消费税的上调,在消费需求被集中提前释放后,第二季度经济数据可能不如人意。4月和5月初的零售销售已经表明个人消费出现放缓,尤其在汽车、冰箱以及电视等耐用品方面。日本持续扩张了一年多的PMI 已经调头向下进入收缩区间,脆弱的日本经济是否会因消费税上调而像1997年那次一样陷入通缩衰退值得担忧。
从经济基本面看,美国经济复苏的关键还有赖于企业资本支出的启动,但目前仍看不到明显迹象。美国企业部门的信心还没有完全恢复,在危机中经历了大幅去杠杆后,对加杠杆仍信心不足,所以可以观察到家庭支出有所增长,但企业资本支出略微下滑。
日本短期经济稳定可能还需货币宽松支持,长期经济前景取决于结构性改革。估算消费税的上调将在2014年4月初至2015年3月底的一个财年里给日本家庭带来大约6万亿日元的额外负担。消费税的上调将促使私人部门缩减消费,企业部门缩减投资,带来经济下滑风险,同时也将带来通缩效应,给日本政府所承诺的2%的通胀目标带来极大的挑战。我们预计为了缓解消费税上调对经济造成的冲击,以及维护央行的信誉,达成2%的通胀目标,日本央行将进一步的推行货币宽松政策。但是,货币宽松政策治标不治本,仅能对短期内维持日本经济稳定起到一定的积极作用,日本经济的长期前景还寄望于安倍新政的第三支箭——结构性改革。
