《日本时报》3月4日报道，经纶国际经济研究院主席、清华大学兼职教授沈联涛以及经纶国际经济研究院研究总监肖耿撰文称，中国经济正在面临硬着陆的风险。
文章称，中国房地产泡沫、地方政府债务膨胀以及不受管控的影子银行活动正在产生巨大的财务风险。尽管政府正在努力解决劳动力成本上升、过度信贷、污染严重、贪污腐败、优化税收制度以及应对国际竞争等多方面的挑战，但是经济风险会令局势更加复杂。
现在中国决策者的减缓中国经济下行的战略，都必须考虑到中国经济的双重性质：一方面，中国城市日趋现代化，对外开放；另一方面，中国一半人口仍然生活在农村，大部分收入来源于农业生产活动。
在这种二元的环境下，中国必须仔细校准以市场为导向的改革策略，确保不会产生任何新的和意外的系统性风险，同时克服既得利益对实质性改革的阻碍，推进市场公平。
实现这一目标将要求中国解决另一个更为棘手的二元问题——中国两个层次的信贷体系。鉴于国内储蓄过剩、严格控制的资本账户和快速的信贷增长，中国的利率已经下行至2005年以来的低位。正规银行部门严格控制存贷款利率，只有大型国有企业和地方政府可以获得足够的信贷额度，来为大型基础设施项目融资。
为了推行利率自由化，中国必须统一正式和非正式的利率，这就要求在宏观和微观两个层面采取行动。特别是中国的领导人必须改革微观机构，促进市场主导的革新进程，例如通过制度化的破产过程来消除“鬼城”和烂尾楼问题，从而最大限度地减少相关的宏观经济层面的混乱局面。
此外，主要依靠信贷收紧来限制风险的做法会导致“并发症”的出现。更广泛的经济结构变化需要收紧货币政策，降低通货膨胀，而鉴于信贷需求处于高位的现状，过度紧缩的货币政策会破坏这一调整过程。
事实上，中国放缓货币供应增长与影子银行部门的迅速扩张同步而行。到2012年底，影子银行占信贷总额的24%，而利率要比官方利率高10%至15%。
融资成本提高已经伤害到实体经济。除非低效率的借款人退出市场或宣布破产，他们将继续干扰资源分配，排挤更高效的企业。
