电动自行车电池业务企稳在即,预计2015扭亏截至2014年底,我国电动自行车保有量已达1.3亿辆,缓慢增长的新增需求加上电池的更新需求,总体需求较为稳定。公司和超威动力结束自2012年以来激烈的价格战,达成停战协议,于5月初正式统一提价,两家提价幅度一致,小电池(电动自行车电池)价格提升10%、大电池价格提升3.2%,此举足以扭转电动自行车业务亏损局面。
微型电动汽车产业发展进入质变前夜,动力电池高速增长截止2014年底,中国微型电动汽车保有量已达68万辆,预计到2020年将达到509万辆。微型电动汽车保有量的高速增长将推动新型铅动力电池需求量的高速。2014年天能在电动汽车电池领域的市场占有率达55%,稳居行业第一。我们预计天能利用自身技术优势和广泛的客户群,及利好政策下,在未来仍将继续保持领先地位。
新能源汽车销量高歌猛进,带动锂电池需求快速增长利好政策的驱动下,新能源汽车市场呈现迅猛发展态势。2014年新能源汽车全年销量7.5万辆,同比增长324%。
锂电池是新能源汽车的最常用动力电池。新能源汽车市场的井喷式发展必将带动锂电池需求的快速增长。我们预计在未来几年天能依靠其技术优势及广泛的客户群锂电池销售额仍将保持持续增长趋势,年复合增长率达45%。
废旧电池回收业务逐渐上马2014年,公司华东回收基地处理废旧电池8万吨,华北回收基地建设基本完成,计划于2015年试生产,具备处理废旧电池10万吨产能。我们预计2015年电池回收再生业务板块产品的销售额将翻倍。
盈利预测与投资评级我们预测公司2015-2017年EPS分别为人民币0.303、0.376和0.433元,给予“买入”评级。
风险提示龙头竞争局面再现,从目前两家积极达成和解协议来看,价格战再现风险可排除;基地建设不达预期;各业务板块的收入低于预期;费用与融资成本上升等。
