一两船现货招标价格，在整个铁矿石定价体系中发生着关键性影响，只有加大现货供应规模和透明化招标交易过程，才有望扭转这一失衡的局势
3月20日于广西南宁召开的“2013年冶金矿产品国际会议”上，反对矿山企业用普氏指数定价成为一个焦点话题。
“目前，大矿山普遍采用的普氏指数定价看似公正，其实并不合理。普氏指数所定价格，是以仅占总销售量6%至9%的现货价格来决定大部分长协矿的价格。”发言者是中国钢铁工业协会（下称中钢协）副会长兼秘书长张长富，“我要代表中国钢铁企业强烈表达这一不满，反对普氏指数定价。”
坐在张长富身边的全球第四大铁矿石生产商FMG（Fortescue Metal Group Limited）商务拓展总监庄彬俊一言不发，表情尴尬。FMG也采用普氏指数定价。自从2010年铁矿石年度长协机制瓦解后，中国铁矿石市场进入全现货时代，现有的长协矿也依据普氏指数进行月度定价。
现货对普氏指数定价机制影响有多大？以3月15日为例，力拓拿出一船货招标，最后以135.03美元/吨成交。此前两日，普氏指数跌幅分别达到5.75美元/吨和6美元/吨，3月14日62%铁矿石普氏指数价为133.75美元/吨。在力拓这船货的有力“牵引”下，铁矿石反弹0.50美元至134.25美元/吨。
现在一般情况下，每天参与招标的现货只有一两船，有时甚至全天都没有招标。据财新记者了解，普氏指数参照由包括部分现货招标、平台交易以及港口现货在内的当天实际交易，以及询价对象认为的可交易价格等信息编制而成。普氏公司编辑人员，在每个交易日会向参与现货市场交易的机构联系，以电话或网络的方式询问当天交易情况，比如交易单数，对价格的看法等。
印度铁矿石原本主要走现货，印度2011宣布提高铁矿石出口关税，越南、伊朗、印尼等国也相继效仿，现货市场迅速萎缩，供应日趋集中在以三大矿山为首的寥寥几家铁矿石厂商手中。
普氏公司不愿透露现货招标价在指数编制中的权重情况，但几乎所有接受财新记者采访的钢厂和贸易商人士都感受到，现货招标成交价对指数有着较大影响。每天市场上都有人在预计和评价当天指数受到哪几船招标现货的影响，与当天整体市场走势是否相符。平台和其他渠道的交易价格也会迅速受到影响。有铁矿石贸易人士指出，这种跟标的思维惯性是市场人士需要克服的，但实际上很难，因为这里有机制的作用。
近年来，主要铁矿石生产企业通过招标形式出售的铁矿石呈增多之势，铁矿石定价机制逐渐演变成——现货的招标价影响普氏指数价格，而指数价格走势又决定性地影响了长协价格。市场的质疑集中在现货招标的小样本及招标交易的透明度上，多位市场人士表示，现在的现货招标很容易被人为因素控制。
但矿山对铁矿石现货供应的进一步增长事实上力不从心，从而很难通过现货供应量的大幅提高来改善普氏指数定价样本小的问题。另一方面，中国钢铁企业仍不想失去长协矿，协议矿仍占铁矿石整体交易规模的85%左右。在现有条件下，上述备受争议的铁矿石定价体系仍是一个难以解开的循环。
全现货时代
在铁矿石定价机制中，无论是长协定价机制还是指数定价机制，在2004年后都很难令供需双方满意。
“在执行年度定价时，也无法找到各方都满意的方案。你可能花12个月谈下来一个价格，接着又花13个月来争论这个价格是否合理，这对各方都是件头疼事。”力拓集团前CEO艾博年（Tom Albanese）此前在接受财新记者采访时,曾如此形容铁矿石定价之难。
2008年金融危机中，铁矿石突然转变为卖方市场，撼动了执行20多年的长协机制。2010年3月，新日铁与淡水河谷达成初步的季度价格（provisional price）合同，必和必拓和力拓随后跟进。所谓季度定价，即所谓“指数定价”，指钢厂与供应商仍签署长期供应协议，规定每年采购铁矿石的量，价格则参考普氏指数随行就市。这意味着长协机制彻底瓦解，铁矿石市场进入全现货时代。目前，长协价已从季度定价进一步发展到月度定价。而现货时代的另一个标志是招标的出现，这也是铁矿石定价机制失衡的开始。
在年度长协机制没有打破之前，中国铁矿石市场分工比较明确——必和必拓、力拓、淡水河谷三大铁矿石厂商主要供应长协矿；贸易商主要做现货矿，其中现货矿以印度矿为主。但从2010年下半年开始，三大矿山加大现货投放，而进口到中国的印度矿则受当地政策影响急剧减少。
“金融危机以来，印度政府通过上调铁矿石出口关税和上调铁矿石运费，限制印度矿出口。”中国冶金工业经济发展研究中心副主任刘海民说，这直接导致了印度矿在中国进口铁矿石市场的份额，从最多时的25%下滑到2012年的4.45%。而印度矿的减少，意味着中国铁矿石市场无论从长协到现货的主要来源都是三大矿山。
三大矿山普遍采取现货招标形式。所谓招标，就是矿山发出一船矿石，邀请钢厂和贸易商竞标，价高者得。在市场供不应求的情况下，招标可以满足那些无法获得长协矿的中小钢厂和贸易商的采购需求，通过竞价获得铁矿石。
如果这种招标仅限于矿山企业和需求方钢厂之间，本无可厚非，但实际上矿山对竞标主体进行了诸多限制。三大矿山的招标分广泛招标、圈定对象招标，还有部分私下的一对一议价交易。广泛招标即对其所有客户通过邮件形式告知有一船铁矿石将要招标，收到邀请的竞标者可以回复邮件给出自己的价格，最后价高者得。而圈定对象的招标则是对客户有所选择，“有时候会有明确规定，比如需要上一年从矿山买入过多大规模的货；有时却并没有标准，而是他们电话通知，让客户电话给出价格” 。
河北一家年产800万吨的钢厂采购中心负责人表示，广泛招标对客户相对公正，但这部分占比很少。“我们一年铁矿石需求量上千万吨，但很少能参与招标，很多现货是从大贸易商手中买。”
而一些采用长协矿的大型钢铁企业，在招标市场上几乎不见踪影。中国最大的铁矿石进口钢铁企业宝钢集团采购中心总经理、宝钢股份总经理助理张典波表示，目前铁矿石指数样本代表性过小的问题没有得到解决，少数交易决定多数买卖价格的现状没有得到改善。
中国另一家大型钢厂原材料采购中心负责人也对财新记者表示，“最后铁矿石价格的形成，中国钢厂在其中无可奈何，主要由矿山和贸易商主导”。
多位市场人士指出，在铁矿石市场下行时，现货招标可能被矿山企业利用为延缓价格下跌趋势的手段。“比如当时的现货价格是120美元/吨，矿山可能给出122美元/吨的报价，然后让竞标者去竞标。”一位河北钢铁人士进一步解释，122美元/吨的竞标有可能成功，成交了即拉抬了市场价格；但企业也很可能因不看好市场前景而不跟高价，最终导致这船货流标，“即使这样，由于当天没有其他现货招标，普氏指数无法采取样本，报价就会停留在前一交易日的结果，从而延缓了市场的跌势”。
中钢协市场调研部主任王颖生直言，国外矿山招投标过程完全是“黑箱操作”，“标书具体发给了谁？参与投标的客户都有谁，投标返回的情况如何？客户中标后，确认客户中标的标准是什么？这些都不得而知”。
造就大贸易商
资金实力雄厚的大型铁矿石贸易商，是国外矿山招标体系中的主要座上宾，他们在近年的现货招标定价机制中，发挥了重要的作用。根据海关统计，中国最大的铁矿石贸易商中建材集团进出口公司（下称中建材）2012年全年铁矿石进口量超过2100万吨，同比增长超过95%。而其铁矿石贸易的迅猛增长，动力来源于其母公司中国建材集团有限公司冲击世界500强的目标。
上海一位与中建材关系密切的铁矿石贸易人士对财新记者表示，中建材在铁矿石业务方面比较注重规模，“收益方面的考虑倒在其次，主要是要进口量和销售收入。”
中建材最先交好的是印度矿商。“在印度矿盛行的时候，中建材就比较能搏，经常以高价获得铁矿石，这些价格都不在中小贸易商的承受范围之内，直接炒高了现货价格。”山东一家大型贸易商人士对财新记者表示。
随着印度矿的减少，中建材以同样的风格进入三大矿山的现货市场。“中建材的铁矿石团队水平还不错，主要负责人吴翔以前在香港做铁矿石贸易，经验比较丰富，人脉关系也多，很容易与矿山搭上线。”上述上海贸易商称。
大型贸易商对矿山有着重要的意义。在2012年9月的一波大跌中，瑞钢联集团有限公司（下称瑞钢联）和中建材开始出手，分别从力拓公司拿了六船共计300万吨的PB矿，将矿价稳定在90美元/吨一线。中建材先是通过投标方式向力拓购买一船PB粉，按CFR（卖方承担运费）91.39美元/干吨成交；随后以同样价格跟了一船；再后又按照指数价格拿了四船PB粉＋PB块拼装的货物。瑞钢联集团也从力拓买了六船PB矿。而当时，PB主流粉价格在89.5美元/吨-90.5美元/吨，钢材市场仍狂跌不止，其他贸易商对后市并无好的预期，都采取降低库存，随行就市的销售策略。
不过，中建材的铁矿石进口量还赶不上瑞钢联。在南宁参加会议的多位铁矿石贸易圈人士对财新记者表示，中建材主要做现货，而瑞钢联兼做期货。其中“现货”是指在中国港口用人民币结算的铁矿石；“期货”则是在途和在保税区用美元结算的铁矿石。换言之，中建材进口的铁矿石大部分都在海关统计之列；而瑞钢联除报关的进口规模，还有大量中标后在海上或保税区卖掉的铁矿石。
在多位铁矿石贸易圈人士看来，铁矿石现货市场的中国大型贸易商逐渐在减少，因为随着招标体制的出现，很多货不仅需要钱，还需要关系，一些缺乏资本或关系的贸易商选择转型，比如五矿集团。“现在我们已经不再想着挣多少钱了，加大了代理业务。”五矿旗下铁矿石进口公司——中国矿产有限责任公司的一位中层人士对财新记者表示，“做代理业务每吨可以稳挣几美元。”
许多钢厂和中小贸易商拿不到铁矿石，只能从大型贸易商手中获得，这进一步成就了龙头贸易商的养成。在此次瑞钢联主办的冶金矿产品国际会议上，许多中小贸易商怀着拜访“老大哥”瑞钢联的心态，不远千里地来“捧场”。
受质疑的普氏指数
在全现货时代，铁矿石定价机制的核心是普氏指数。由于铁矿石的大宗商品属性，每天市场上成交的现货船数有限，指数采纳的交易可能更少，指数变化是否符合市场判断？有没有明显受到某笔交易的影响？这是铁矿石贸易界人士每天关心的问题。
外界对普氏指数的质疑集中在样本问题上。普氏能源资讯钢铁原材料执行主编陈力明在邮件中向财新记者解释称，以现货交易价格作为长协交易的基准价并不仅应用于铁矿石市场，其他大宗商品市场也是如此。其铁矿石现货估价反映了商品每日的边际价格，也反映市场长期供需关系。按照普氏公布的指数形成方法，其基础是真实交易价格以及（或）向市场上一些公司的询价。
在普氏铁矿石指数诞生之时，海运市场上的现货很大部分来自印度，这背后是上百家印度矿石供应商，而现在现货招标则主要来自澳大利亚和巴西的大中型矿山。但陈力明对此回应称，普氏会及时调整方法以反映市场变化。
一位业内人士介绍，普氏的数据采集对象大部分是中国的钢厂和贸易商，每次都问一个关键问题：你认为今天PB粉可重复成交的价格是多少？当然，每个人的回答不同，但目前大家的答案都很容易被招标影响，于是形成了当天的指数。一位在新加坡工作的行业人士近期在微博上发出这样的倡议——“如果下次普氏再问您今天PB粉可重复成交的价格是多少时，您就按照最近招标减10个美元回答他”。
招标价格的更多参与者是大型贸易商，但使用指数进行成本核算的却是那些交易并不活跃的钢企。“季度定价参考的指数来源于现货市场，但执行协议矿使钢厂失去了参与市场交易的机会，只能被动接受指数价格。”张典波无奈地说。他介绍，目前的长协矿每个月进口量相对固定，只允许上下浮动10%，这么小的调剂量令他们这些大型钢企从现货市场上调节成本的幅度也很小。但对大型钢厂来说，长协矿又不能不要，“我们一年几千万吨的货，如果全部从市场上拿现货，风险很高。”
一位矿山人士则表示，目前的普氏指数比较准确地反映了市场供需关系，但建议市场参与者更多的向指数报告自己的交易信息，市场信息透明化才是让指数贴近市场的惟一方法。
有现货平台人士向财新记者表示，对于普氏指数如何计算平台上的成交尚不清楚，但平台与指数也有交流，“应该把市场的全部交易都算进去”。
陈力明称，普氏能源资讯不仅根据商品规格，也会根据买卖双方的名称等信息来识别相应的询盘、报盘和其他市场信息，所有被普氏能源资讯评估过程采用的数据都是经过验证的。
钢厂低库存风险
但在中国钢厂看来，普氏指数反映出的价格普遍高于他们的预期价格。因此，目前低利润、资金紧张的中国钢厂普遍采用低库存的战略。然而，这种低库存战略却无意中成为短期推高现货市场价格的隐形推手。
以江西新余钢铁为例，其合理库存为三个月。“一个月在海上漂，一个月在港口，一个月在工厂。”新余钢铁股份有限公司副总经理刘传伟对财新记者称，现在的库存压缩在一个月之内。鞍钢集团也将之前的两个月库存压缩为一个月。“现在矿价高得不合理，而且波动异常，库存多压力就大；再加上钢厂盈利水平差，没有过多资金备货。”北京钢联资讯总监徐向春分析。
虽然低库存减少了资金占用成本，但有时钢厂却为此付出更大的代价。
“有时候你看到力拓的招标价格出来后很高，并不是大贸易商接盘，而是钢厂接标或贸易商代理钢厂接标，这就是因为有些钢厂没有原材料了，不得不进货，所以多高的价格也要。”
上述河北钢铁企业人士就曾看到过一个案例，在他们参与的一次竞标中，一家名不见经传的企业得标，后得知其是急于补货，“他的报价高出市场价3美元/吨！”
这位钢厂人士称，目前市场看空者居多，很多中国钢厂的库存都低于安全库存，觉得可以随时在市场补货，但结果造成大家都往一个方向调整，而当市场反弹时，钢厂怕手里库存不够，又都朝一个方向去买货，加大了市场波动。
现货市场规模对价格影响明显，因此多位业内人士指出，只有加大现货供给，才可能熨平缺少实业需求支撑下的矿价单边上涨趋势。一位矿山人士分析了称，“在去年9月的超跌行情中，钢厂库存从30天-35天降到不足20天，去库存的方式是少采购，不想或推迟执行现有的长协，这使得现货市场涌进很多船货，从而助推了市场价格的下降。”
现货交易平台欲发力
钢厂如何摆脱这种被动局面？张典波认为，只有增加现货供应量，才能避免现货市场被人为炒作。“现在现货量少，容易操纵；现货量一大，就没有那么多资金去操纵了。就像股票市场，小盘股随便一拉就涨起来了；大盘股就拉不动。”
张长富也认为要提升现货市场供应量和采购量，将更多的铁矿石投放到第三方现货交易平台，比如通过北京国际矿业权交易所（下称北矿所）铁矿石现货市场，透过公开透明交易，发现市场价格，并以此为长协价提供依据。
目前铁矿石的第三方现货交易平台有北矿所的中国铁矿石现货交易平台和GlobalORE。正式运行十个月来，中国铁矿石现货交易平台实现了超过1000万吨的交易量，不过距其当初目标仍有较大距离。GlobalORE也在八个月内实现了近900万吨的成交。GlobalORE卖方以矿山为主，中国铁矿石现货交易平台则较为多元。
张典波表示，无论是在北矿所还是在GlobalORE，多投放现货都是可取的，“相比招标，我们更加赞同透明公平的第三方平台来发现合理真实的市场价格。”
但这些都还只是中钢协和中国企业一厢情愿的想法。
实际上，北矿所平台在去年10月推出了电子竞价G板块，可用于竞买和竞卖，希望能够成为招标的又一途径，但半年来成交清淡。“我之前和三大矿山沟通过，希望他们拿出20%的货来做现货，但是他们的答复是货都做长协了，没有那么多现货。”张典波说。
“FMG现在有很多都是协议矿交易，由于产能的限制，现在可供FMG拿到市场上来的现货矿并不多。”庄彬俊对财新记者表示。
在一些中国钢厂人士看来，要彻底改变目前的铁矿石定价体系，需要等到铁矿石供需双方真正出现逆转，但这一天仍很遥远。中国春节过后，铁矿石价格从160美元/吨高点跌至135美元/吨。德意志银行和高盛3月发布的分析报告分别预计，到2013年年末铁矿石价格将下降24%，年均价格约在139美元/吨。
力拓新任CEO山姆·威尔士（Sam Walsh）在3月25日向财新记者表示，目前一些预测夸大了供应方的压力，很多矿山未能按照原定的时间表投产。“使得矿业项目更加困难和复杂的因素包括取得政府批准、原住民和环境许可更加困难，融资难度增大，技术工人短缺，货币成本和工资上涨等。”
尽管整个铁矿石供需及定价体系一时难以撼动，但在中国钢厂看来，体系中的一些细节已经有所变化和调整。“比如，现在长协矿的结算价格周期更加灵活，矿山会给出很多选择，有季度、月度、旬；也可以按照货到港前后几天结算，或者发货前后几天算。”上述河北钢铁人士表示，也许以后可能会在结算的指数方面更加多元化，可以用普氏指数或者TSI指数，后者目前应用于铁矿石掉期结算。
目前中国钢厂也在通过一些金融产品规避风险，其中一个工具就是铁矿石掉期。新加坡商品交易所的铁矿石掉期场外交易量在2013年1月达到1800万吨，2012年全年交易量达到1.9亿吨，反映了市场参与者应对铁矿石价格波动的避险需求。宝钢也已获得国资委批准，可实施铁矿石掉期业务。
业内有消息称，普氏正在筹备的现货交易平台也可能于近期推出，这是一个买卖双方实名的交易平台，有助于推动交易透明化，但市场参与者也各有顾虑，矿山对此表态不一。
