上半年，中国经济仍处于转型升级关键时期，经济增速虽在合理区间稳定运行，但仍面临较大下行压力。上半年，国内生产总值340637亿元，同比增长6.7%，增速同比减少0.3个百分点。国内水路货运增速继续窄幅运行，上半年，全国水路完成货运量29.7亿吨，同比增长1.3%，增速同比减少2个百分点；完成货物运输周转量为44339亿吨公里，同比增长0.2%，增速同比增加1.2个百分点。上半年，沿海规模以上港口完成货物吞吐量40.1亿吨，同比增长1.7%，增速同比增加0.1个百分点。
“供给侧结构性改革”成为影响沿海散运市场走势的关键因素。一季度，受制于散运市场供需两端疲软，运价持续探底并屡创新低。上半年，沿海散运市场行情走出探底反弹的“V”字形走势（见图1）。6月24日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收880.33点，较年内最低点上涨14.2%，上半年平均为806.23点，同比下跌6.1%。
上半年回顾
煤炭
煤炭需求依旧疲软
上半年，经济、工业增速下滑，非化石能源发电量快速增长，煤炭需求增长动力不足。前5 月累计商品煤消费量14.99 亿吨，同比下降3.3%。其中，电力耗煤7.4亿吨，下降5.6%；钢铁生产耗煤2.6亿吨，下降4.2%。
去产能效果显著
作为“供给侧结构性改革”的重点板块，煤炭行业去产能、控产量进入全面实施阶段，原煤产量呈现大幅下降态势。数据显示，前6月原煤产量16.28亿吨，同比下降9.4%，产能过剩局面有所改善。
港口库存跌至低位
为缓解煤炭市场压力，抑制煤价下滑，煤企主动响应政府号召，减少煤炭生产和销售数量。前5 月，全国铁路煤炭累计运量7.65 亿吨，同比下降11.1%。调入不及调出，发运港煤炭库存纷纷降至低点。前6月，秦皇岛港平均存煤同比下降45.3%；曹妃甸港平均存煤同比下降71.6%；天津港平均存煤同比下降26.8%；京唐港平均存煤同比下降71.9%。随着煤炭缺口不断拉大，发运港部分煤种资源紧张，船舶待港时间明显拉长，压港问题日益突出。
煤炭价格触底反弹
从年初开始，国家出台化解煤炭产能过剩的相关政策，煤矿加大限产力度，市场供需失衡矛盾有所缓解，煤炭价格触底反弹。截至6月29日，环渤海动力煤价格指数由年初371元/吨上涨至401元/吨，涨幅达8.1%。上半年，环渤海动力煤价格平均386.8元/吨，同比下降16.5%。
煤炭进口低位向上
今年煤炭行业进入减量生产阶段，国内煤炭价格迎来一波较为明显的反弹，进口煤炭价格优势逐渐显现，带动进口量回升。前5月，全国煤及褐煤进口8628万吨，同比增长3.7%，进口量占全国煤炭消费量比值有所回升，达到5.7%，其中5月份进口煤炭1903万吨，同比增加478万吨，增幅33.5%。
北方港口发运格局转变
随着准池铁路、蒙冀铁路开通运营，“三西”地区煤炭铁路运输路线选择更趋多元化，原属大秦线和秦皇岛港的部分资源被分流，部分准混煤由以前的“大准—大秦线—秦皇岛港”转至“准池线—朔黄线—黄骅港”，而内蒙西部的部分煤炭由“京包—大秦—秦皇岛港”转至“京包—蒙冀—曹妃甸港”，运距相对较短，运费更为低廉。前6月，大秦线累计完成货物运输量1.58亿吨，同比下降23.4%。同时，下游煤炭需求低迷，经营压力增大，货主码头港使费相对低廉，促使神华加大对其自有港的扶持力度，港口发运格局发生较大变化。
前5月，沿海主要港口内贸煤炭发运量累计完成2.47亿吨，同比下降3.8%。其中，黄骅港同比增长60.3%；天津港同比增长22.4%；秦皇岛港同比下降31.0%；唐山港同比下降22.5%。
运价低位波动
由于煤炭运输需求持续疲软，沿海散运市场运力过剩现象未得到根本缓解，平均运价水平继续下滑。上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数上半年平均为447.69点，同比下降14.8%。其中秦皇岛—广州（5万～6万DWT）和秦皇岛—上海（4万～5万DWT）两条航线的市场平均运价分别为21.7元/吨和17.5元/吨，同比分别下降22.2%和15.0%（见图2）。
沿海煤炭运价先抑后扬。一季度，受煤电谈判、外贸行情平淡以及春节效应等影响，运力过剩矛盾突出，3月7日，上海航运交易所发布的沿海煤炭运价指数报收于370.99点，为该指数发布以来最低。之后，煤炭去产能进入实施阶段，发运港部分煤种资源紧张，船舶等货时间拉长，运力供给逐步吃紧，市场走势持续改善，运价触底反弹。6月30日，中国沿海煤炭综合运价指数报收于584.45点，较年内最低值上涨67.8%（见图3）。
铁矿石
需求受限
去产能各项政策措施效应开始显现。据国家统计局公布的数据，前6月，中国粗钢、生铁和钢材产量分别为4.0亿吨、3.5亿吨、5.6亿吨，同比分别下降1.1%、增长1.1%、下降2.1%，增速同比持平。
进口矿接卸量增长
铁矿石价格反弹，国际四大矿山纷纷释放产能，中国铁矿石进口超出预期。据海关统计，前5月，中国进口铁矿石4.12 亿吨，涨幅达9.0%，世界矿业巨头的货源比重进一步提高，超过80%。前5月，沿海主要港口外贸铁矿石接卸量3.77亿吨，同比增长6.0%，增速同比增加11.4个百分点。
港口库存创新高
铁矿石进口大幅增加，但在去产能背景下，粗钢产量同比下滑，下游生产需求增长相对有限，进口铁矿石无法得到有效消化。中国港口铁矿石库存连续创年内新高，并突破1亿吨高位。据“我的钢铁网”统计，截至6月26日，全国主要港口铁矿石库存总量为1.03亿吨，同比增长30.5%，为近两年的最高水平。
二程矿中转量增长
进口铁矿石增长带动铁矿石中转需求增长。前5 月，沿海二程铁矿石中转量同比增长11.1%；北方内贸二程矿运输量回暖明显，青岛港、日照港和连云港港铁矿石内贸发运量同比分别增长44.3%、18.6%和125.5%；华东港口铁矿石内贸发运量下滑，上海港、宁波舟山港和南通港铁矿石内贸发运量同比分别下跌11.9%、6.9%和11.0%。
运价先抑后扬
沿海金属矿石运输市场整体弱势运行。一季度，矿石需求稳中趋弱，运力过剩矛盾持续加剧，金属矿石运价高位下探。之后受煤炭运输行情影响，金属矿石运输市场逐步走出低谷，不过此轮运价上涨行情中，受益的多为大船，小船运价涨幅相对较小。6月24日，中国沿海（散货）金属矿石货种运价指数报收于703.73点，同比下降6.0%，较年内最低点增长9.7%；一季度平均为712.77点，同比基本持平（见图4）。
石油
化学原料和化学制品制造业增长8.9%，高于全国规模以上工业增加值2.7个百分点，发展形势良好。据统计，前6月，主营炼厂平均开工率为76.15%，同比减少5.36个百分点；山东地炼平均开工率为52.69%，同比大幅增加12个百分点。
前6月，原油加工量完成2.67亿吨，同比增长2.8%，增幅同比减少2个百分点；原油表观消费量2.88亿吨，同比增长7.7%，增幅同比增加2.9个百分点；原油产量完成1.02亿吨，同比下降4.6%，增幅同比减少6.7个百分点。6月份中国原油产量跌幅8.9%，创近15年最高纪录。
在中国原油产量不断下跌的情况下，进口原油依存度持续上升。前6月，原油月进口量多在3000万吨以上（2月份超1月份近3200万吨），累计完成1.87亿吨，同比增长14.2%，进口依存度达到64.7%的历史高位；进口金额为509.6亿美元，同比下降26.7%。
国内水路货运量、港口吞吐量同比小幅增长，但增速回落。沿海主要港口原油吞吐量回升，但主要增量为外贸进口吞吐量；“北油南运”需求淡稳，原油运输行情稳定，成品油运输行情上升。
主要接卸港吞吐量回升
在原油进口量强劲增长带动下，主要港口外贸原油进港量上升，吞吐量总体呈现上涨态势。北方部分港口在外贸进口和中转量上升的影响下，吞吐量完成较好；华东港口吞吐量有增有减；华南港口稳中有升。
北方港口原油吞吐量总体回升，增速二季度小于一季度。二季度，北方港口油轮到港量增加明显，由于罐容原因，油轮滞港现象严重，加之中石化、中石油下属主营炼厂调减加工量，影响吞吐量良好表现。
前5月，日照港、青岛港吞吐量同比分别增长18.0%、6.4%；唐山港、天津港吞吐量同比分别下跌6.2%、4.2%；营口港得益于国际原油价格低位徘徊、腹地企业大量囤油，吞吐量表现突出，同比大增80.7%；大连港得益于环渤海地区原油中转量增大，吞吐量同比增长17.3%；秦皇岛港吞吐量跌幅较一季度更甚，同比大幅下降60.3%。
华东主要港口原油吞吐量增减不一。前5月，得益于进口原油的平稳增长，宁波舟山港吞吐量增幅平稳，同比增长11.4%；海进江原油量增长乏力，南京港吞吐量继续下跌；上海港原油进港量同比下降11.6%，跌幅较一季度扩大。
华南广州港原油生产有所恢复，前5月吞吐量同比增加13万吨；前5月，通过湛江海关的原油进口量同比增长6.6%，受此带动，湛江港原油吞吐量增长10.7%。
二程中转量增长
在主要港口内贸出港量上升的推动下，上半年沿海内贸原油运输量上升，增幅约13%。其中大连港上升明显，同比增长85.5%。
据分析，增长点主要在环渤海地区外贸进口原油中转量增大；宁波舟山港二季度中转量小幅下跌；前5月经青岛海关进口的原油量同比增长64%，但其流向主要为山东地炼，同比内贸出港量下跌。
陆产原油下水量微降
随着大庆油田调减产量及管道封存，大庆油下水量减少。大连港大庆油到港量同比下跌4.5%。
原油成品油运价稳涨
上半年，沿海原油运输行情总体稳定。6月24日，上海航运交易所发布的中国沿海原油货种运价指数报收1541.72点，与年初持平。
成品油运输行情上涨。一季度，成品油运输市场运力短暂紧缺，运价小幅上涨。
进入二季度，华东、华南成品油整体需求仍显疲态，成品油需求萎缩。6月24日，上海航运交易所发布的中国成品油货种运价指数为1354.12点，较年初增长8.7%，同比增长11.4%。
下半年展望
下半年，经济同样将面临下行风险，“供给侧结构性改革”难度将持续加大；受去产能、去泡沫和清理债务等因素影响，资金供需萎缩制约投资回升。
中国社科院财经战略研究院近日发布的报告预计，下半年物价涨幅将分化，PPI同比降幅继续缩小并趋向转正，全年CPI预计上涨2.0%。全年经济增长6.6%左右，高于6.5%的增长目标。
煤炭
替代能源持续冲击
中国已进入推进能源革命的战略机遇期，到2020年可再生能源装机量有望占全国能源结构的35%。
在调整能源结构背景以及“十三五”规划等重要政策的支持下，下半年，非化石能源替代燃煤发电仍将制约动力煤需求。
同时，受强厄尔尼诺现象影响，长江流域降水偏多，南方多地水电基本满发。在7、8月份“迎峰度夏”高峰期，动力煤需求环比会有回升，但比正常年份偏弱的可能性较大。
去产能步伐稳健
目前，煤炭价格持续回升，企业扭亏增盈，一定程度增加了去产能难度。但近期国务院多次明确指出，钢铁、煤炭去产能目标任务必须完成，去产能的市场环境在短期内不会因价格一时涨跌而出现根本性变化。
煤炭去产能成为“供给侧结构性改革”重中之重，全年退出煤炭产能要达到2.5亿吨以上。
受此影响，预计下半年部分煤炭资源依旧紧缺，发运港库存延续低位运行、船舶压港致周转放缓、煤价预期上涨提振采购积极性等或将成为常态。
煤炭进口迎来机遇
在各地煤炭去产能政策落实到位的情况下，煤炭供应偏紧将成为市场常态，尤其7、8月份夏季用煤高峰，下水动力煤价格上涨预期浓厚，将进一步提升进口煤的竞争力及采购需求。加之国际海运费上涨及人民币贬值影响，下半年进口煤市场有望呈现量价齐升的态势。
发运格局变化影响船舶周转
限制煤炭产量，港口调入不足，库存下滑至低位，部分煤炭货种紧缺，船舶北上面临无货可拉的窘境，黄骅港因此成为北方主要煤炭发运港中压港情况最为严重的港口。
若下半年主要煤炭资源依旧围绕黄骅港中转下水，船舶周转无法得到有效改善，沿海煤炭运价将从中受益。
煤炭运价持续改善
下半年，受气候、清洁能源、用电需求等因素影响，煤炭运输需求或将延续低迷态势，不过“供给侧结构性改革”力度延续带来的连锁效应将继续对沿海煤炭运输市场形成支撑，运价将在上半年的基础上持续改善。
铁矿石
价格走势影响去产能效果
钢铁行业是中国产能过剩的“重灾区”，在环保政策、产业结构转型等要求的持续施压下，去产能仍将作为行业下半年的首要任务。
上半年全国粗钢产量同比出现下降，然而3—5月的黑色金属暴涨行情引发一股复产潮。
下半年钢铁减产仍是大概率事件，不过减产效果将受到钢铁价格走势影响。据“钢铁网”预测，今年中国粗钢产量将减少至7.7亿吨左右。
钢材出口延续良好
今年中国钢材出口情况表现较好，据海关统计，前5月钢材总共出口4633万吨，同比增长6.5%。预计下半年出口不会大幅衰减，出口增幅延续稳中向好态势。
铁矿石进口依旧强势
下半年，中国铁矿石进口量仍将延续上半年增长态势，全年铁矿石进口量将超过9亿吨，同比增长5%以上。
在去产能的大背景下，钢铁产量对铁矿石需求难以形成有力支撑，然而钢厂进口矿石依存度稳步攀升，预计下半年二程矿运输需求增长总体平稳。
在煤炭运输市场的影响下，运力供需矛盾缓解，金属矿石运价总体水平好于上半年。
石油
今年，中国经济及石化行业将稳步发展，带动原油需求继续增长。下半年，主营单位炼厂检修减少，预计开工负荷小幅回升，但较去年同期仍呈下降趋势；地方炼厂整体资源供应仍将上涨。华东地区随着上海石化、金陵石化等炼厂6月底结束检修，原油需求及成品油资源上升；安庆石化将停工检修，长江内炼厂原油需求略有回落。
下半年，港口外贸原油进港量仍将明显上升；海洋油田产量平稳，海洋油运输稳定；陆产原油下水量维持低位。国内原油运输量将稳中有升，行情总体平稳。
成品油供应充足，但需求上升乏力，供大于求的矛盾依然突出。沿海成品油运输需求总体平稳，运价可能会因货源不同而有所波动。
周杰、龚伟东
