炒家联袂打压 综指止升猛跌
郭其顺
市场回顾
本月国际干散货市场在明媚春光中演绎了一轮跌宕起伏、前扬后抑走势。本月，反映整个国际干散货市场行情的BDI从月初的2014点一路震荡走高，3月10日冲高至2298点的今年最高点，其后即一泻千里。月末BDI报收于1615点，比2月末的1986点下跌371点。与3月10日创出的2298点今年最高点相比，BDI在15个交易日暴跌了近700点。本月，BDI的月度平均值为1958点，比2月份的1816点平均值仅微升7.82％。这与2月份BDI平均值增幅101％相比，令人颇有天壤之别感慨。
本月海岬型船市场总体表现为单边下行、阴跌不止态势。本月，反映海岬型船市场行情的BCI从月初的2921点一路震荡下行。月末，BCI报收于2066点，比上月末的2963点下跌了897点；全月BCI平均值为2442点，环比猛跌23.19％；巴西图巴朗和西澳丹皮尔至北仑港铁矿石运价为15.93美元/吨和6.74美元/吨，环比猛跌27.59％和16.51％；与FFA交易密切相关的海岬型船4条航次期租航线平均日租金为1.8062万美元，环比猛跌39.95％。本月导致海岬型船市场阴跌不止的主要原因是：1.中国港口铁矿石港存量升至6450万吨，创2008年第四季度7440万吨以来的又一波新纪录，与此同时，中国铁矿石卸货港海岬型船的待港量比上月末下降了近一半，使运力过剩局面更为凸显； 2.从去年12月开始的铁矿石价格谈判至今仍悬而未决，导致市场观望等待气氛更为浓重；3.海岬型新船交付提速，据克拉克森统计，截至3月末，计有280万载重吨海岬型新船运力进入营运市场； 4.西澳地区频发的暴雨、洪水和飓风等灾害天气导致澳洲铁矿石出口受挫；5.国际炒家鉴于海岬型新船交付提速以及运力过剩，已将炒作重心从海岬型船市场转向巴拿马型船市场和灵便型船市场。
本月巴拿马型船市场和灵便型船市场双双前涨后跌，但BPI、BSI和BHSI各项指数的平均值增幅与海岬型船市场迥然不同，均呈现异常强劲增长。本月末，反映巴拿马型船市场行情的BPI报收于1374点，比上月末的1542点下跌了168点；全月平均值为1824点，环比上升36.94％。在灵便型船市场，反映超灵便型船行情的BSI和灵便型船行情的BHSI月末报收于1288点和688点，分别比上月末下跌254点和上升60点；全月平均值为1567点和734点，环比猛升41.83％和54.59％。本月，导致巴拿马型船市场和灵便型船市场前涨后跌的主要原因包括：1.全球谷物、废钢贸易异常兴旺，加之中国铜、锌、石墨和大豆进口增长迅猛和西非铝矾土新鲜货盘进入市场。与此同时，巴拿马型船、超灵便型船和灵便型船队的老龄船拆解量猛增，据克拉克森统计，截至3月末，上述各型船队的拆解量同比猛增203％、311％和421％，使船队营运压力明显缓解。这些利好因素推动行情在前半月保持相当强劲；2.受海岬型船市场阴跌不止拖累，以及摩根·斯坦利公司和GMI对冲基金等国际炒家在第一季度FFA交易进入最后结算期间在即期市场的做空交易，推动行情后半月进入快速下跌通道。市场人士指出，国际炒家的这些做空操作，将使货主们签约的第一季度FFA套期保值交易蒙受极大风险。
后市展望
自金融危机以来国际干散货市场率先触底反弹，除了受干散货海运需求回升、老龄船拆解量和新造船撤单量不断加大的基本面因素影响外，由于干散货FFA市场的OTC交易巨大风险性，已经成为多数市场参与者的“弃儿”，而干散货FFA的场内交易量和交易比率猛增，也成为推动国际干散货市场的重要助推剂。但从今年国际干散货市场发展历程看，国际炒家已经介入干散货FFA的场内交易市场，特别是今年IMAREX业务量发展迅猛的BDI期货和期权交易，预示BDI已经有水分和泡沫成份存在。
因此，正如国际多家航空公司在航油套保交易铩羽而归一样，干散货FFA交易的套期保值交易已潜伏着巨大风险，货主们和船东们在签约干散货FFA套保交易前应三思而后行，特别应警惕部分国际投行“水分较大”的航运预测报告，避免陷入航油套保交易的覆车之鉴。
