主持人：您谈到阻断，减弱，对我们的一些影响，这方面的途径，您觉得会有什么措施来达到？
梅新育：这场危机对我们的影响，主要是从经济和社会各方面都有一些，要从经济方面的话，危机对我们经济的传染机制是多方面的，有一些传染的途径，我们是可以寻求阻断的。有一些传染的途径，我们是无法寻求阻断，只能是削弱。在这当中，第一条应该在金融市场层面，比如心理方面。比如说雷曼倒台，9月15日，很凑巧的是，在雷曼倒台之前，人民银行第一次在降息，降低利率和准备金利，搞了一堆的利好，我向周小川同志宣布之前也不知道雷曼这一条要宣布破产，大概没有这样的未卜先知之能，只是一个巧合。如果正常情况下，这样的利好应该能让我们的股市产生提升的作为的，不幸的是这样的利好恰好是和雷曼破产发生在同一天。
主持人：这个利好已经被对冲掉了。
梅新育：由于心理的情况连着两天暴跌，这是心理的传染。还有一个是海外资产的传染，我们的对外资产大多数是官方储备。
主持人：这方面是投资还是什么方面？
梅新育：企业居民持有的海外资产，在全世界也是名列前茅的，数千亿美元，这其中包括直接投资的资产，包括大量的海外债券，股票，银行存款等金融资产。在这场危机当中，我们有一些海外的资产，主要是证券方面的资产，因为危机的冲击，市值受到了很大的损失，这样导致在国内受到影响，这种影响的话，有的可能是真实的对现金流量产生影响，有的是对帐面利润产生比较大的冲击。这个方面典型比如说平安的投资，对平安的股价产生了很大的影响。
主持人：我们现在是否可以回头说，中国平安应该感谢国内的投资者极力反对他的投资富通。
梅新育：这种传染应该是心理方面的传染。平安对富通的投资显然不是以一家证券投资基金的身份，如果是一家证券投资基金的情况，而且不是没有政策限制的话，这一笔市值上面的浮亏，可能已经成了他真实的损失。因为在这样的损失情况下，有这样的浮亏情况下，开放式基金会面临非常大的赎回的压力，为了应付赎回的压力，开放式基金要抛售自己的资产，这样一抛的话，等于是帐面的负亏成了现实的亏损了。
但是平安显然目前不需要，不存在现金流量方面的问题，不需要靠变卖资产来应付当前现金支付的压力，尽管这笔资产帐面上浮亏跌得不足十分之一了，但是现在没有必要抛掉，还是持有。
梅新育：刚才讲的两条，一条是心理的，一条是海外资产的传染，还有一条是国内的组合投资，等等一些方面的出逃造成的影响。海外的一些金融机构的老窝，母公司在这场危机中蒙受了很大的损失，有不少需要变卖家产救急，如果出现了大规模的资金不回流，对我们的资产市场都会造成压力。
从中国目前还没有发生这样的情况，但是不等于说中国就绝对不会出现这样的情况。而这种情况在韩国是已经发生了的，这是第三条传染，第四条传染是我们国内的非金融部门受到的冲击。比如说这家公司，如果他的母公司，在危机当中受到了严重的冲击，资不抵债，或者是无法支付到期的债务，或者说是因为在危机中信贷紧缩筹集不到资金，资金短缺了，都有可能对国内的非金融的外商投资企业产生重大冲击。
这个冲击如果发生影响可能是比较大的，因为我国30年来累计的外商直接投资差不多超过8千亿美元，外商直接投资企业在国内的总资产如果没有记错差不多有8万亿人民币了，直接在外商投资企业工作的员工4200万，占了我们工作人数的十分之一，如果他们发生了困境，第一是对就业方面的影响，第二对外企的银行贷款和国内供应商对他的应收帐款都可能悬空了。这样的情况在我们国内以前是发生过的，外企破产导致银行贷款和供货商的应收帐款悬空，最典型的是2005年韩国名列前茅的电脑厂商三宝集团破产，在沈阳的三宝电脑公司破产，使我们四家银行5049万美元的贷款成了烂账，供货商的应收帐款还没有算在里面。总的说起来，国内的外商投资企业，工业外商投资企业，去年底总资产差不多8万亿元，这其中负债率达到56.28%，流动负债率达到47.71%。
主持人：这样高的负债率。
梅新育：这都是比较高的，如果他们陷入的危机的话，是不可低估的。而且通过这条渠道传染的话，我想有一些来自新兴工业化国家和地区的外资企业的风险可能比来自美欧，日本的企业的风险更高。因为这样一些新型工业化国家和地区，他的企业比较习惯于从事高负债的发展模式，这样是为了提高自己的股本收益率，这里面高负债发展模式的典型就是韩国。
主持人：您说是否是因为这种模式下，受的损失是最大的？
梅新育：因为这种高负债的发展模式，能够使得企业以较少的资本实现较快的增长，并且取得比较高的回报率。比如说有一笔投资，资产收益率5%，我用100万元来取得这5%的利润，我的股本收益率就只有5%。但是如果我是100万元本金取得了900万元的信贷，我来承受5%的资产收益率的话，收益是有50万元，可能这个900万元的信贷，有了18万元的利息，剔除50万元的收益，剔除18万元的利息之后，有32万，等于说有32%的股本的收益率，这就提高了很多。但是这种过负债的发展模式，能够提高投资者的股本回报率，但是也提高了投资者经营的风险，如果能够保证自己现金流量正常进行，这确实是好的，如果出现了危机就会首当其冲。从全世界的情况来看，东亚国家和地区的负债率是高于美国和欧洲企业的负债率，要高出一大截，而东亚国家经济体中，韩国企业的负债率又是出类拔萃的，虽然出类拔萃这个词在这有点不太恰当，正因为如此，在1997、1998年的金融危机当中，韩国有很多财团哄然倒地。
