固定资产投资
1、现金流量的计算
假定：各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生；终结现金流量在最后一年年末发生。
现金流出量：购置固定资产成本和垫支的流动资金。
现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入
营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税
终结现金流量：指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额
现金净流量 = 现金流入量—现金流出量(通常按年计算)
简算法： 建设期某年净现金流量NCF = --原始投资额
经营期某年净现金流量 NCF = 净利 + 折旧
例1：某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资160万元，土地购置费10万元，流动资金50万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元，投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增5万元，企业所得税率为40%。
要求：计算该项目每年的净现金流量。
解：固定资产年折旧额=(160—10)/5=30万元
第一年净利=[150--(70—30)]*(1—40%)=30万元
第二年净利=(150—75—30)*(1—40%)=27万元
第三年净利=(150—80—30)*(1—40%)=24万元
第四年净利=(150—85-30)*(1—40%)=21万元
第五年净利=(150—90-30)*(1—40%)=18万元
每年的净现金流量为：NCF0 = —(160+10+50)=220万元
NCF1 =0
NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51
NCF6 =18+30+50=108
例2、某公司准备投资上一新项目，有关资料如下：
(1)该项目固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产，投产后一年达到正常生产能力。
(2)投产前需垫支流动资本10万元。
(3)固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。
(4)该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元(假定于当年收到现金)，第一年的经营成本为10万元，以后各年为55万元。
(5)企业所得税率为40%。
(6)流动资本于终结点一次收回。
要求：计算该项目各年净现金流量。
解：固定资产年折旧=80—8/5=14.4万元
NCF0-1 = —40万元 NCF2 = —10万元 NCF3 =20—10=10万元
NCF4-6 =(85-55-14.4)*(1-40%)+14.4=23.76万元
NCF7 =(85-55-14.4)*(1—40%)+14.4+8+10=41.76万元
2、固定资产投资决策
(1)非贴现指标
投资回收期 投资方案每年净现金流量相等时：
投资回收期=初始投资额/每年净现金流量
投资方案每年净现金流量不等时：
投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+(N年年末尚未收回的投资/第N+1年的净现金流量。
平均报酬率 平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额
(2)贴现值指标
净现值：NPV=各年净现金流量现值之和
各年净现金流量相等，则NPV=年金现值 – 原始投资现值
各年净现金流量不等，则 NPV = 各年现金流量复利现值之和
