在经历了来自美国联邦政府和公司股东等多方“考验”后，26日双汇收购史密斯菲尔德案即将完成。专家认为，双汇并购案为未来中国企业走出去提供了一些借鉴；同时，中国企业走出去还任重道远。
并购案将结束
此次双汇并购案过程并非一帆风顺。在7月10日美国国会举行的听证会上，就有美国官员提出，双汇在获史密斯菲尔德先进的农业技术后，猪肉产量与质量大幅提升，这或将逆转中美农业贸易格局中美国一向享有的顺差优势；也或将促进中国能在农业出口方面与美国争夺全球份额。
史密斯菲尔德公司总裁拉里·波普认为，中国猪肉厂商的首要任务是满足国内需求，中国猪肉售价也较高，对美国猪肉出口不具有竞争优势。根据统计，史密斯菲尔德约25%的生鲜猪肉及其制品出口至中国。
另外，美国最大生猪及猪肉供应商史密斯菲尔德的大股东之一、基金公司Starboard Value LP也曾要求史密斯菲尔德放弃出售给双汇的交易，转而对公司进行业务分拆，这样更能最大化股东利益。
不过，双汇顶住了层层“考验“。9月6日，美国联邦政府批准了这一并购案。随后9月24日史密斯菲尔德举行的特别会议上，参与投票的股东中超过96%投了赞成票，投赞成票的股东股份占公司流通普通股总股份的76%。
最终，双汇国际为收购股份将支付47亿美元，此外还将承担史密斯菲尔德24亿美元的债务，总收购金额高达71亿美元。根据收购协议，双汇国际将以每股34美元从史密斯菲尔德的股东手中购得全部股份，收购后史密斯菲尔德将退市，但作为品牌仍将保留。
双汇的这起并购案，也将影响双汇集团旗下的A股上市公司双汇发展(000895,股吧)。自并购案相关信息陆续披露以来，双汇发展的股价从6月中旬的每股36.68元，涨至9月26日的超过47.13元，这也显示出市场对双汇发展的看好。
“双汇发展未来计划开发纯低温产品、同时做大屠宰规模，研发和规模化屠宰，这些正是史密斯菲尔德的强项，有望帮助公司发展更快。”申银万国分析师周雅洁说。史密斯菲尔德近期的年报显示出疲态；同期，双汇发展则在业务上正在调整、渠道开拓，尽管产销量较年初计划有一定的缺口，但双汇发展前三季度依然实现营收和净利润的双增。
从长期来看，上海财经大学世界经济与贸易系教授郭羽诞等专家认为，这起跨国并购有利于以双汇为代表的国内食品企业更进一步了解国际法律、法规、技术规范和标准，这也有利于帮助国内食品企业提升质量管理水平。
应关注后续风险
但业内人士同时指出，并购案在法律和企业层面宣告结束，对于公司却仅仅是个开始，仍应关注后续的风险。
首先，上海财经大学产业经济系教授干春晖表示，海外并购涉及跨国企业不同的文化。如果跨国并购的企业不能很好地适应文化、管理模式的变化，也很难产生协同效应；如果最终失败，本土企业也将受到较大影响。
东方艾格农业咨询公司分析师马文峰认为，企业走出去的时候都需要一个过程，去美国投资相对比较稳定，但是它的市场竞争更加激烈。而中国企业在跨国管理这一块是一个薄弱环节。对双汇来说最大的挑战是如何处理好跟美国方面的关系，包括政府关系、员工关系，以及股东关系、消费者关系。
其次，上海交通大学上海高级金融学院助理教授蒋展指出，跨国并购并不是单一的战略行为，必然也是金融行为。“与战略投资者不同的是，投资者更看重短期的盈利能力和账面的数字，他们对大型的固定资产投资或是研发是持保留态度的。”蒋展认为，由于本次双汇并购案引入了财务投资者介入，也必然涉及投资者退出机制。类似的并购案主要受益者是上市公司和股东，而是否能达到战略目标还需要时间检验。
值得一提的是，在资本运作方面，双汇发展近日发布公告，称为了给双汇国际境外银行贷款提供担保，双汇发展直接和间接被抵押的股权达73.26%。为偿还境外银行贷款，双汇国际、罗特克斯及双汇集团在境外贷款协议中向境外银行承诺，每年将不少于当年经审计合并报表归属母公司净利润并计提盈余公积后的70%用于股东分红。
因此，有分析认为，史密斯菲尔德短期业绩波动较大，收购后双汇国际的主要盈利来源还是双汇发展，同时罗特克斯为收购质押所持有双汇发展股份，大股东仍将做大双汇发展市值。
