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收藏 如何从上市公司业绩看本轮航运周期

http://www.jctrans.com/ 2019-03-25 航运评论

导读: 直到2017年,全球经济才开始出现复苏的迹象,航运业也开始逐渐步入正轨。

  直到2017年,全球经济才开始出现复苏的迹象,航运业也开始逐渐步入正轨。在刚刚过去的2018年,各大航运市场受到不同因素的影响也呈现出了不同的态势。

  航运业是一个周期性行业,以每15-20年为一个大周期,经历萧条期、复苏期、繁荣期和衰退期的循环。而近十一年,可谓是风雨缥缈的十一年。2008年是航运业近十一年发展的一个波峰。但受当年金融危机影响,全球经济持续低迷不振。国际航运市场总体表现为运力持续扩张,市场供需持续失衡,航运业的发展呈现一个总体持续走低的趋势。直到2017年,全球经济才开始出现复苏的迹象,航运业也开始逐渐步入正轨。在刚刚过去的2018年,各大航运市场受到不同因素的影响也呈现出了不同的态势。

  一、油运

  国际油轮市场自2008年出现金融危机以来,再加上美国石油增产的原因,运力供求矛盾一直在恶化,运价持续低迷,国际油轮运输市场整体呈现震荡下跌的趋势。

  

  图1-1波罗的海原油运价指数(BDTI)  数据来源:波罗的海航运交易所

  

  图1-2 波罗的海成品油运价指数(BCTI)  数据来源:波罗的海航运交易所

  波罗的海指数是世界上衡量国际海运情况的权威指数,2008年波罗的海原油运价指数(BDTI)和波罗的海成品油运价指数(BCTI)均达到近十一年的峰值,该年中旬两个指数均达到近十一年的最高点,最高点数值分别为2340点和1509点。2008年下半年,由于受到金融危机的影响,两指数均呈现震荡式下跌。2009年上半年均跌至历史低位,数值分别为453点和346点。

  在2014年至2015年,国际油运市场开始出现一点复苏的迹象,2014 年国际油运市场和去年相比,有所好转。2014年年初,波罗的海原油运价指数一度达到自2008年以后的最高值1344点。此后基本在1000点以下变化。直到2017年,全球经济复苏,该指数也在曲折中呈现上升的趋势,到2018年的下半年,该指数已经超过1000点了,最高时也达到了1256点。截止发稿之前,最新的运价指数分别为705和634,呈现持续下行的趋势。

  

  图1-3 中远海能净利润和净利润较之去年同期比

  数据来源:中远海能2008-2018年财务报告,上海国际航运研究中心整理

  中远海能(600026)在2008年净利润达到近十一年的峰值,达到53.76亿元,但随着金融危机的爆发,在随后的几年里,净利润持续走低。2013年,国际油轮运输市场整体呈现震荡趋势,中远海能(600026)也在这一年下跌至最低谷,在最近十一年里出现唯一一次负增长情况,净亏损达到22.82亿元。2014年情况开始出现好转,扭亏为盈,净利润达到4.03亿元。2015年净利润增速达到峰值1036%,当年的净利润为13.40亿元。在2016年和2017年的净利润值接近20亿元,分别达到19.61亿元和18.85亿元。

  二、集运

  

  图2-1 五大集运公司近十一年净利润趋势图

  数据来源:中远海控、中远海发、中国外运、东方海外国际、海丰国际2008-2018年财务报告,上海国际航运研究中心整理

  国际集装箱运输市场同样也在2008年以后,受全球经济复苏放缓的影响,国际集装箱干线需求增速大幅放缓。在2008年,中远海控(601919)净利润达到近十一年的峰值,净利润为53.80亿元。2009年是国际集装箱运输市场驶向黑暗的开始,也是在这一年,中远海发(601866)和东方海外国际(00316)净利润值跌至近十一年的谷底,分别亏损64.72亿元和22.49亿元。

  但在2010年,集装箱运输市场需求异常强劲,各集运公司净利润较之上一年,得到了很大的提升。其中,东方海外国际(00316)和中远海发(601866)在这一年的净利润达到近十一年的最高值,净利润分别为62.19亿元和42.33亿元。

  2013年,由于世界主体经济持续需求不振,运力持续扩张,航运市场供需矛盾十分突出,各集运公司净利润均跌至谷底。其中,中远海控(601919)和中远海发(601866)也在这一年出现亏损的情况,分别亏损22.82亿元和26.21亿元。

  在2017年,全球经济广泛复苏,带动集装箱运输需求的增长,集运行业格局重塑,班轮公司服务质量和稳定性显著改善,各公司经营利润也达到近几年的波峰。根据多家航运研究机构的数据,全球集装箱货运需求增速连续两年快于运力增速,供需矛盾有所改善,市场运价触底回升。中国外运(00598)和海丰国际(01308)在这一年的净利润达到近十一年的峰值,分别为31.76亿元和133.56亿元。

  三、散运

  

  图3-1 波罗的海干散货运价指数  数据来源:波罗的海航运交易所

  

  图3-2 三大散运公司近十一年净利润图

  数据来源:中远海特、宁波海运、太平洋航运2008-2018年财务报告,上海国际航运研究中心整理

  国际干散货运输市场在近十一年里呈现先抑后扬的趋势,2008年的中期,波罗的海干散货运价指数达到近十一年的最高峰,数值一度超过11000点。受金融危机影响,2009年年初又跌至谷底,最低时仅有663点。2009年下半年至2010年,曾有短暂的回升迹象,最高时超过4000点。此后几年里,一直在1000点到2000点之间徘徊。在2012年年初,由于受到澳洲、巴西等货源地的异常天气影响,该指数继续创造新低,最低时为651点。2016年年初,由于美联储加息,中国经济增速明显下滑等负面因素的影响,该指数延续着下跌态势,2月10号一度跌至历史最低点,最低时仅有290点。随着2017年全球经济的复苏,2017年下半年至2018年该指数在曲折中回升,最高时超过1700点。

  在2008年,中远海特(600428)、宁波海运(600798)和太平洋航运(02343)的净利润均为近十一年的最大值,分别为14.62亿元、2.60亿元和27.95亿元。

  2008年后,国际干散货运输持续走低。从2009年开始,受市场需求不振、新增运力居高不下的影响,国际干散货运输持续走低。在2009年至2016年间,中远海特(600428)、宁波海运(600798)和太平洋航运(02343)的平均净利润分别为1.37亿元、-0.0078亿元和-0.57亿元。

  直到2017年,世界经济在调整中复苏,在周期性和结构性因素的共同影响下,2017年国际航运市场总体回暖,全球干散货运输市场海运量增速加快,运力过剩得到缓解。2017年9月22日,波罗的海干散货运价指数(BDI)自2014年3月26日以来第一次突破了1500点。BDI全年平均1133点,较上年涨70%左右,国际干散货市场总体向好,实现温和复苏。在2017年,中远海特(600428)、宁波海运(600798)和太平洋航运(02343)的净利润分别达到2.42亿元、2.09亿元和0.22亿元。

  四、2019年展望

  2018年,全球经济增速处于平稳期阶段。但航运业受中美贸易摩擦和美国退出伊核协议等的影响,只能在困境中艰难前行。2019年初,波罗的海原油运价指数从1000点左右一路缓慢下降到700多点,在750点左右上下摆动,波罗的海成品油运价指数变动不是很明显,一直在600点左右上下摆动。受多方影响(地缘政治影响、委内瑞拉危机和OPEC减产协议等),油运市场的复苏进程预计有所放缓;在集运市场方面,2018年,集装箱运输需求在温和增长,全球集装箱海运量总体保持增长态势,预计2019年集运市场仍会在调整中复苏,但IMO限硫令给集运市场带来多大影响还有待观察;在干散货运输市场方面,2018年继续持续着复苏的态势,整体呈现高位震荡格局,表现大幅好于去年同期。2019年,受一月底巴西溃坝事故和中美贸易摩擦等影响,刚刚过去的两个月里,波罗的海干散货指数从一月初的1200多点一路下降到600多点,但从二月份开始趋于平缓,在650点上下摆动。预计2019年的干散货运输市场将会在大部分时间里处于一个恢复调整阶段。

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本文关键词:海运 航运 港口 集装箱 干散货

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