英国脱欧，油价大跌，美联储加息预期降低，对航空整体影响偏正面：6月24日，英国脱欧公投以51.8%VS48.2%的最终结果确定脱离欧盟。英镑与欧元出现大幅下挫，人民币兑美元的即期与离岸汇率分别跌破6.62与6.63，布油和美油跌幅达5%。从油价看，今年以来新加坡航油均价48.1美元/桶，同比下降33%，国内航油出厂价均价2950元/吨，同比下降30.7%，脱欧事件引发油价下跌，对航空成本端改善的影响超过汇率。从汇率看，脱欧事件引发人民币兑美元贬值的幅度有限，而美联储加息预期降低。人民币对欧元，英镑升值，有望刺激中欧航线需求，而人民币对日元贬值，或将影响赴日出境游需求。进入二季度，人民币对美元累计贬值1.8%，但相比去年贬值6%，考虑航空公司美元负债比例下降，仍有足够改善空间。从5月份运营数据来看，除了国航的国际客座率同比下滑3%，三大航的国内，国际客座率同比下滑幅度均不超过1%。重点推荐(1)春秋航空：有望成为亚太领先的低成本航空公司，航空+旅游全价值链带来充沛成长动力，春秋国旅拿到迪斯尼旅游产品代销权。6月份引进7架飞机，7月份将引进1架飞机，执行夏秋季航班。去年四季度、今年一季度飞机运力引进速度低于市场预期，随着飞机运力的到来，二三季度业绩反而会超预期。(2)吉祥航空：定位中高端，优质低价，成本控制能力可比廉航，受益出境游与迪斯尼，公司运力88%配置在上海。同时控股78%的子公司九元航空进军低成本航空领域，去年仅有5架飞机，今年机队将达到10架，预计将扭亏为盈1亿元，业绩快速增长。受解禁影响，短期回调较大，坚定看好，迪斯尼最为受益。(3)南方航空：南航集团是国内运输飞机最多，航线网络最发达，年客运量最大的民航公司。公司以广州为主要枢纽，积极布局加密欧美澳航线，扎根国内二线城市，将受益中西部地区经济崛起及消费升级。预计本年度低油价将为其节省15亿元，汇率稳定将使汇兑损失比去年同期减少近40亿元，利润改善预期最明显。(4)东方航空：以上海为核心枢纽，以昆明、西安为区域枢纽，明确推进枢纽网络战略。迪斯尼带来长期增量客流，达美航空与携程的战略入股帮助公司发力国际市场，布局航空+旅游产业链。公司在上海市场占据40%以上份额，明显受益迪斯尼。(5)中国国航：拥有在北京枢纽的绝对优势，2015年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空(UA)，成为最大的承运人。国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆，品牌竞争力明显提升。
配置优质物流股，业绩与成长性并重：推荐(1)华鹏飞：收购物联网技术企业博韩伟业，拓展多行业企业级移动信息化运营服务，积极构建供应链生态圈。保守预计博韩伟业2016-2017净利润达到1.35亿元、1.56亿元，博韩伟业并表提升营收和利润，2016年业绩确定性高增长。(2)富临运业：稳固主业，具有业绩安全垫，积极转型。打造“一核三极”发展战略，全面布局新能源汽车租赁，运营及充电桩网络业务，结合兆益科技打造智慧交通平台，定增方案调整，华西证券股权注入渐行渐近。(3)新宁物流：主营电子元器件保税仓储与物流，收购亿程信息100%股权，进入卫星导航定位运营服务领域，在苏州设立控股公司布局新能源汽车销售与租赁业务，在宁波与重庆设立参股公司拓展跨境电商服务领域。(4)华贸物流：多元化物流格局初现，积极外延扩张。收购祥德集团65%股权，打通跨境电商进口备货保税模式的全球海运拼箱集运物流通道，致力于打造跨境综合物流业务。以PE13倍收购优质特种物流服务商中特物流，明显提升盈利水平，二季度将并表。(5)传化股份：打造智能公路物流网络运营系统，面向全国打造公路干线地网，构建物联网平台生态圈，实现供应链成本降低和效率提升。2016年公司将建成30个公路港，力争实现线上运费撮合交易量1000亿元。2017年将快速释放利润，并将拿到全功能金融支付牌照，物流金融盈利潜力巨大。快递行业持续高增长，5月份规模以上快递业务量达到25.3亿件，同比增长57.2%，业务收入达到316.6亿元，同比增长48.2%。鼎泰新材对应顺丰上市后的市值超过1800亿，短期有调整需求，快递行业未来将诞生2-3家世界级的快递企业，中长期坚定看好快递企业。
低估值、稳增长的机场公路铁路，适合价值配置：(1)深高速：政府2年103亿回购4条路产，充沛现金流助推多元化转型。股权激励计划保障未来发展，股息率常年保持5%左右。(2)深圳机场：处于产能释放期，国际航空枢纽定位确定，预计年底国际航线将达20条，国际旅客突破200万人次。国内航线占比95%，若内航内线提价则弹性最大。(3)广深铁路：PB仅约1倍，处于历史相对底部，铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间，预计广深城际提价5%，则净利润提升约10%，若长途车提价5%，则净利润提升约18%。(4)粤高速：主业稳健，优质路产注入后，预计每年利润将增厚2-3亿元。引入复星集团，保利地产，广发证券作为战略投资者，加快多元化布局。(5)上海机场：业绩稳定增长，第四跑道启用后时刻放量，T1航站楼改造启用将提升非航收入。由于关联交易费用增加使得一季度低于预期，迪斯尼锦上添花，预计下半年业务量表现更好。(6)宁沪高速：收购宁常高速带动业绩稳定持续增长，现金流充沛，股息率近5%。兼顾房地产开发与投资业务，持股1.92%的江苏银行IPO已获批，即将上市。
发改委文件聚焦智能物流，推动交通、物流与互联网融合发展：近日国家发改委发布了《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案》，推动提升交通物流综合效率效益，有效降低社会物流总体成本。方案包括，要着力打通全链条、构建大平台、创建新模式，加快交通、物流与互联网三者融合。到2020年，初步实现以供应链和价值链为核心的产业集聚发展，全社会物流总费用占国内生产总值的比率较2015年降低2个百分点。重点提到，构建线上线下联动公路港网络，关注传化股份，以及物流智能化相关的华鹏飞，音飞储存等。
英国脱欧，油价大跌，美联储加息预期降低，汇率相对稳定，对航空总体影响偏正面。配置优质物流股，业绩与成长性并重。低估值、稳增长的机场公路铁路，适合价值配置。发改委文件聚焦智能物流，推动交通、物流与互联网融合发展。重点推荐春秋航空、吉祥航空、深圳机场、深高速、华鹏飞。持续推荐南方航空、东方航空、中国国航、富临运业、新宁物流、华贸物流、象屿股份、大杨创世、中储股份、广深铁路、粤高速、上海机场等。
