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收藏 央妈“降准+加息”:宽松流动性宣告结束

http://www.jctrans.com/ 2017-01-25 和讯名家

导读: 虽然央妈给的正式名称为“临时流动性便利”—甜辣粉,但从超储到备付的流动性增加路径,与下调存款准备金率并无异,只是多了28天期限与资金成本而已。

  虽然央妈给的正式名称为“临时流动性便利”—甜辣粉,但从超储到备付的流动性增加路径,与下调存款准备金率并无异,只是多了28天期限与资金成本而已。从会计做账理解,这是央妈第一次使用定了时且有范围的降准更为准确!可见,为了既要、又要,为了照顾好银行体系的流动性,央妈也是蛮拼的!
  但没完,1月24日央妈又再度放一大招,对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10BP。

  那么,造成MLF操作利率上升的原因有哪些呢?

  中金固收团队提出,MLF利率的提升可能与PPI上涨引发货币当局对通胀压力的担心以及年底年初信贷投放过快,货币当局希望释放一些收紧信号来对信贷增速和金融杠杆进行调控有关。

  光大证券(601788,股吧)固收团队则认为,此次MLF上调主要是随行就市:因为1Y股份制CD发行利率长期与MLF持平,但12月以来CD利率显著上升。1月22日已上升至4.00%,因此央行小幅提高MLF利率以避免商业银行过度套利。此外,小幅提高MLF利率也有助于缓解28D TLF使市场产生的宽松预期。

  除上述原因外,中信证券(600030,股吧)明明提出,国内经济方面,基本面仍在复苏,这为货币政策上调利率提供了支持;海外经济方面,美联储鹰派依旧,从中美利差的角度看,需要谨防美联储加息带来的风险,所以有必要适当引导中长期利率走高,保持中美利差,避免外汇占款过快下降。

  此次MLF利率的上调,对于市场有着可说是划时代的意义。

  国信固收认为,今天公开市场操作中的MLF利率上调,终结了长达三年的货币政策目标取向宽松状态,转移到了“紧货币(目标)”状态。

  从历史经验看货币政策对市场影响

  整体的金融货币组合形态进入到“紧货币(目标)+紧信用(现实)”的状态中。他们认为,如果确认了紧货币(目标)状态,也不必一味看空,短期利率无法回落,长期利率依然存在变数,重要的关注指标在于名义增长率(工业增加值+CPI)的的变化。
  市场在经过心理调整后,会再度跟踪经济增长状态,整体收益率曲线先陡(长期利率上行),随后在经济基本面回落情况下,长期利率会选择下行,这一时间点在春节过后。

  对于债市而言,分析师们态度多偏谨慎,他们认为,在目前通胀压力仍存在,且信贷投放较快的大背景下,债券暂时还不具备趋势交易机会,仍以配置性机会为主。债券市场的机会仍需要等待,等待货币政策偏紧态度对金融杠杆以及通胀的调控成效,预计机会体现在二季度到三季度。

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