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收藏 2019年2月进出口数据仍属正常

http://www.jctrans.com/ 2019-03-12 国海证券

导读: 3月8日海关总署公布以美元计价的中国出口和进口增速分别为-20.7%和-5.2%,双双低于市场一致预期,特别是出口低于预期较多。

  事件:

  3月8日海关总署公布以美元计价的中国出口和进口增速分别为-20.7%和-5.2%,双双低于市场一致预期,特别是出口低于预期较多。对数据做进一步分析之后,我们认为出口增速的下行受春节等因素扰动较大,剔除该因素之后出口表现并不弱。同时,年初以来进口增速也较去年12月的较低水平有边际反弹。整体而言进出口数据并无太大异常。

  投资要点:

  出口的表现并不差。由于春节错位的影响,一月份出口同比大幅上升而二月份出口同比大幅下滑。综合两个月的数据,出口下滑4.6%,与去年12月大体持平,并无显着恶化。实际上,综合考虑到2019年以来美欧PMI持续下行,人民币汇率又在近期升值,同时春节后出口季节性的下滑已经全部反映在了今年2月的数据中而2018年还有部分落在3月(这导致2018年2月出口基数偏高而3月偏低)的影响,我们认为出口的表现并不差。

  从国别来看,对美国和香港的出口显着弱于其它地区,或说明出口抢跑之后带来的出口空档期和关税继续影响对美出口。

  进口较去年年底也有边际改善。从1-2月整体而言,进口增速下滑3.1%,较去年12月下滑7.6%有一定改观,和近期PMI进口数据偏强保持一致。从主要大宗商品进口的数量上看,方向性并不是很显着:原油、铁矿石进口增速下滑,但是纸浆、粗铜的增速有回升。而高技术产品的进口金额较去年12月则普遍有回升。

  无需过度担忧未来出口下行压力。考虑到去年3月的低基数,出口同比有望在3月份出现短暂的反弹。从二季度看,虽然海外需求短期难有改观,但是考虑到基数相对较低,未来几个月出口的下行压力可能比较温和。反过来,由于去年同期基数较高,二三季度进口增速下行压力可能更大一点--当然,这也很大程度上取决于中国内需企稳的时点。

本文关键词:进出口

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